中国卫星：伴随朝阳产业共成长谨慎推荐

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　　长城证券 王阳

　　公司目前从事小卫星的研制和卫星应用业务。小卫星具有体积小、发射成本低，研制周期短等优点，未来发展的空间广阔。公司是我国唯一具备小卫星工程化研制生产能力的企业，在小卫星研制领域具有垄断优势；

　　卫星研制中的“国家采购”和“军品定价”的色彩，实际上是对公司业绩的一种保障，未来军工产业定价机制的改变对公司的影响不大；

　　卫星应用业务在国内目前处于起步阶段，随着包括气象卫星、资源卫星、导航卫星等应用卫星的发射成功，该领域将会面临快速发展的前景。公司的卫星应用产品要么面向行业用户，要么具有一定的技术优势，在市场上很少存在竞争对手；

　　不考虑配股因素，公司07、08年的每股收益分别为0.47元和0.63元。考虑配股为公司未来带来的收益，以配股5000万股为计算标准，07、08年每股收益分别为0.58元和0.94元；

　　公司动态估值已经属于合理水平，考虑以下因素给予公司“谨慎推荐”评级：1、公司所从事业务具有一定垄断性，而且卫星应用市场处在从培育期向快速发展起的过渡阶段；2、公司在“