华发股份：区域龙头进军全国步伐加快

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　　长城证券 刘昆

　　上半年每股收益0.40元，基本符合预期。华发股份2007年1-6月共实现营业收入7.2亿元，营业利润1.3亿元，分别比去年同期增长92%和49%；实现净利润1.12亿元，同比增长53%；每股收益0.4元，基本符合我们的预期。公司上半年房产销售收入主要来源于华发新城三期的结算金额，该项目将在年内竣工。目前已结算10万平米，预计还有8万平米左右的面积将在年底结算。其余房地产项目也进展顺利，华发新城四期已经开始预售，报告期内实现预售收入4.4亿元，预计08年竣工；华发九洲已经封顶，开始预售；华发世纪城一期已完成土建工程，即将进入预收阶段，二期土建工程也已如期开工。

　　区域龙头，进军全国步伐加快。华发股份目前拥有土地储备约440万平米，其中70%集中在珠海，是珠海市地产开发龙头。据统计，近两年来，珠海市

商品房销售面积持续上升，空置面积持续下降，住房需求强劲，市场呈现供需两旺的局面。华发股份将充分收益于珠海

房地产市场的发展，并力争未来占据珠海房地产市场20%的份额。

　　除此之外，公司着手开发的广东中山市大型生态园项目现已出现成效，项目一期

别墅报告期内实现预售款7800万元。同时，公司今日还公告了通过出资一亿元收购重庆市“铜锣湾国际水城”房地产项目公司65%股权，并承担项目公司1.47亿债务的事宜。该项目占地面积约51万平米，据悉将建成重庆市首个大型旅游复合型地产项目。这些项目的开展体现了公司立足珠海，进军全国的步伐加快。公司目前项目储备足够未来5年的开发。

　　给予推荐评级，目标价42元。不考虑重庆项目，我们预计公司07、08年每股收益分别为0.95元和1.42元，公司动态PE为38倍和25倍。考虑到公司未来业绩的快速增长，我们认为公司的合理价格在42元左右，给与“推荐”的投资评级。

　　股东户数持续下降。华发股份自04年三季度以来，股东户数一直呈下降趋势，说明其投资价值越来越被机构认同。二季度华发前十大流通股东中，易方达管理的基金和社保组合占据了三席，可见该公司十分看好华发未来投资价值；同时嘉实稳健、华安宏利、南方高增、银华优势等优质基金也是华发的前十大流通股东。

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