亨通光电：光纤缆行业中的优势企业

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　　要点:

　　我们首次关注亨通光电给予“推荐”的投资评级。根据我们2007年和2008年每股收益0.475元和0.606元的盈利预测，亨通光电当前市盈率分别为31.2倍和24.5倍，低于可比A股公司平均值。我们认为亨通光电是上市的光纤缆行业中的优势企业，公司市场综合竞争力较强，未来业绩可保持稳定增长。我们给予其“推荐”的投资评级。

　　光纤缆行业进入平稳增长期。光纤缆行业进入平稳增长期。预计未来2-3年全球光纤缆需求将保持10-15%的稳定增长，而经过过去几年行业洗礼，全球光纤缆产能已供需基本达到平衡，行业逐步进入复苏状态。我国2006年光纤缆市场总需求量达到2500万芯公里，预计国内光纤缆需求在未来2-3年将保持平均15%左右的年增长速度。

　　稳固现有优势，光纤缆业务较快增长。得益于整个行业市场规模的持续扩大、市场份额的提升、产能利用率的提升以及海外业务的快速增长，我们预计亨通光电07年和08年光纤缆业务收入达到12.6亿和14.8亿元，同比增长分别达到18.4%和17.7%。

　　布局整条产业链，光预制棒08年底达产。公司亨通光电将实现120吨光纤预制棒产量，预计该项目将在2008年底达产，主要用于自供。在光棒成功达产后，公司可摆脱经营上受制于供应商的处境，有利于其在未来行业竞争中占据有利位置。且光棒业务利润率水平较高，切入该业务将可使公司在未来能够有效控制成本，提升利润率水平。

　　集团资产优良注入的可能性。我们认为集团公司是否会将优质资产注入上市公司、将哪部分资产注入进来及注入时间仍有一定不确定性。但根据各业务板块的情况分析，我们认为集团公司电线电缆业务与光纤缆客户有一定交叉，生产管理、销售方式有比较趋同，因此出于整合企业资源等角度考虑，我们认为这部分资产未来注入上市公司的可行性程度最高。