泸州老窖：公司围绕两个主业开拓前进

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　　董俊峰 银河证券

　　投资要点：

　　●近日，公司发布公告《关于转让国泰君安证券股份有限公司及国泰君安投资管理有限公司股权的公告》，称为集中证券行业股权投资，筹集增持华西证券有限责任公司股权所需资金，加大公司对华西证券的控制权，拟将目前所持有的国泰君安证券股份有限公司)及国泰君安投资管理有限公司股权转让，交易完成后，公司将收回现金17059.2642万元，产生投资收益13385.5074万元。

　　●我们判断，从长期发展角度来看，公司将重点发展国窖·1573和特曲业务，同时将对证券行业进行集中投资。也就是说，公司未来将以白酒和华西证券为两大主业。

　　●如果后续程序能够顺利进行，那么公司将拥有华西证券35%左右的股权，稳获控股权。华西证券2007年1-5月份业绩大增，预计全年利润超过10亿元概率较大，公司将由此获取高额收益。

　　●我们建议关注股权激励动态，如果任何形式的股权激励能够顺利完成，那么公司的业绩将呈现超高速增长的态势。同时我们仍然认为，公司是白酒行业中能够实现从渠道推动型顺利转向品牌拉动型概率最大的投资品种。

　　近日，公司发布公告《关于转让国泰君安证券股份有限公司及国泰君安投资管理有限公司股权的公告》，称为集中证券行业股权投资，筹集增持华西证券有限责任公司股权所需资金，加大公司对华西证券的控制权，拟将目前所持有的国泰君安证券股份有限公司)及国泰君安投资管理有限公司股权转让，交易完成后，公司将收回现金17059.2642万元，产生投资收益13385.5074万元。

　　一、看法和判断

　　公司称此次以每股3.90元的价格转让国泰君安证券股份有限公司及国泰君安投资管理有限公司股权，目的在于整合公司对证券行业的股权投资，筹集增持华西证券股权所需资金，加大公司对华西证券的控制权。

　　我们认为，未来公司2007年参与国泰君安证券股份有限公司及国泰君安投资管理有限公司增资扩股认购的1177.6997万股和1177.6997万股也将转让。

　　我们判断，从长期发展角度来看，公司将重点发展国窖·1573和特曲业务，同时将对证券行业进行集中投资。也就是说，公司未来将以白酒和华西证券为两大主业。

　　如果后续程序能够顺利进行，那么公司将拥有华西证券35%左右的股权，稳获控股权。华西证券2007年1-5月份业绩大增，预计全年利润超过10亿元概率较大，公司将由此获取高额收益。

　　二、对公司的评级

　　我们建议关注股权激励动态，如果任何形式的股权激励能够顺利完成，那么公司的业绩将呈现超高速增长的态势。

　　我们仍然认为，公司是白酒行业中能够实现从渠道推动型顺利转向品牌拉动型概率最大的投资品种。