置信电气：非晶合金变压龙头 入高速增长期

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　　李元 国都证券

　　核心观点

　　1、非晶合金配电变压器与普通配电变压器相比，其年节约电能量相当可观，具有明显的节能效果和经济性，是配电网实现节能降耗的主要手段之一。

　　2、“十一五”期间，电网投资将迎来新一轮高潮。2005年6月，国家电网公司宣布31个重点城市电网建设改造工程启动，预计总投资2200亿元。预计在未来的几年中，对配电网的投资将持续拉动对配电设备的需求。

　　3、公司是目前国内唯一一家专业化生产非晶合金变压器的企业。也是唯一能够批量生产非晶合金变压器的企业。由于公司与日立金属具有长期的合作关系，同时，公司拥有日港置信40%的股权，因此，公司对产业链具有一定的控制力。

　　4、通过与江苏地方公司合资，公司开始打开非晶合金变压器的市场。随着对“江苏模式”的不断复制，公司已经步入高速增长期。

　　5、预计2007年公司的每股收益达到0.68元，2008年每股收益1.22元。按7月3日的收盘价34.97元计算，公司的动态市盈率分别为51.43倍和28.66倍，略高于输配电行业可比上市公司，但考虑到公司的行业龙头地位和非晶合金变压器所具有的巨大市场空间，我们维持对公司“短期荐、长期-A”的投资评级。