大秦铁路：能源动脉 资本平台

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　　巩俊杰 国都证券

　　核心观点

　　大秦铁路是“西煤东运”的第一通道。2006年，公司运煤量占全国煤炭运输总量的19.78%，占晋北、蒙西煤炭外运量的92.1%。

　　煤炭是我国最重要的一次消费能源，其中的一半消费用于发电。煤炭生产和消费的快速增长为铁路煤运提供了充足货源。

　　煤炭资源分布和消费极其不平衡导致“西煤东运”现象长时期内难以改变。优越的位置成就了“第一通道”的煤炭运输主导地位。

　　运输能力扩张为公司业绩稳定增长提供了保证。通过港口接卸能力扩张、线路扩张改造和相关设施更新改造保证上下游有相应的配套运能。大功率机车和重载车的增加推动大秦线运行效率提高。

　　为应对铁路建设巨大的资金缺口，

　　风险主要有：煤炭行业供需制约、运价调整、路网规划和车流路径变化、港口接卸能力不足等对经营活动产生的不利影响。

　　我们预计，公司2007年至2009年公司的每股收益将分别达到0.44元、0.56元和0.64元。结合行业平均估值水平、公司盈利水平、长期的持续成长性以及资产注入的预期，我们给予公司首次“短期-推荐，长期-A”的投资评级。