宁沪高速：恢复性增长超出了预期

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　　胡文洲 中银国际

　　2007年前5个月宁沪高速路段的恢复性增长超出了我们的预期,基于21倍08预期每股收益(香港会计准则)，我们调整H股目标价至港币8.36元；基于25倍08预期每股收益(内地会计准则)，我们调整A股目标价至人民币10.15元。维持H股评级为同步大市，上调A股评级为优于大市。

　　2007年前5个月宁沪高速路段的车流同比增长分别为17.6%、43.8%、30.8%、25%和24.1%，超出我们原来15%-20%的预期，我们相应调高了宁沪高速路段的增长预测。

　　312国道沪宁段的车流增幅由去年下半年-30%左右的水平上升到近几个月-7%的水平，说明312国道往宁沪高速回流的车流已经大幅下降。预计下半年宁沪高速路段同比增长将较上半年小幅下降，312国道有望同比实现小幅车流增长。

　　基于香港会计准则，我们分别调高宁沪高速07、08、09年每股盈利预测至人民币0.293、0.39，和0.459(前期预测分别为人民币0.262、0.346、0.401)。基于内地会计准则，我们分别调高宁沪高速07、08、09年每股盈利预测至人民币0.308、0.406，和0.476 (前期预测分别为人民币0.273、0.358、0.414)。