银座股份：门店运作能力强大的公司

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　张曼 东方证券

　　事件：中期业绩预增50%以上，去年同期EPS0.277元，07年上半年没有新开门店。

　　我们的看法：

　　由于公司在06年开业5家门店，07年上半年没有新开门店而去年同期开业1家东营新店，因此公司预增完全符合预期，我们预测公司中期业绩0.43元左右，考虑到公司下半年会按计划新开门店并有较大的可能性完成配股(目前审批配股进程加快)，我们维持5月29日配股点评报告《银座股份——资产注入开始，配股降低估值》的盈利预测即配股后07-08年EPS0.56元和0.79元和38元的估值定价。

　　长期发展：考虑公司的长期发展可持续性较强，以及公司在零售品牌的打造、商业经验的积累、品类组合方面占据较强的优势，我们长期看好公司的发展，公司是我们看好的长青树之一。在考核长期发展能力方面，我们建议投资者关注山东省商业集团的门店拓展能力和高成功性，注意公司已经找到高档百货连锁快速发展的模式，目前即使仅上市公司也能保持的每年4家百货门店开业能力是多数行业内公司无法达到的。

　　配股和资产注入的影响：配股收购滨州门店后，公司还将陆续进行资产注入(注意我们一直强调的是资产的陆续注入而不是整体上市)，我们认为实力强大的集团将保障公司的可持续发展，并保证公司业绩的平稳增长。该股适合长期稳健型投资者投资。当然如果08年后续资产注入能够加速，投资者也将有超额的回报。

　　配股价格及配股后加权股价的确定

　　1、定价依据。A配股价格不低于公司最近一期经

　　2、配股后折算股价的计算。

　　考虑募集资金投资项目所需资金81431.52万元，配股最高价=81431.52/3640.4016=22.37元。相应的我们以22.37作为最高价，计算参加配股后的每股折算价格。