双鹭药业：主营加速成长 提高业绩预期

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　　孙亮 国泰君安

　　投资要点：

　　公司发布业绩修正公告，将中期业绩预期从“增长100%～150%”调整为“增长150%～180%”，按预计范围计算中期业绩在0.41～0.46元之间，大大超出我们前期的预计数字。公司称业绩超出预计原因是“主要产品销售好于预期以及主要产品销售毛利率有所提高”。

　　二季度主营出现加速增长，是推动业绩超越预期的主要因素。如前期报告所述主打产品复合辅酶的延续了良好的销售势头，关键中间体自产带动了该产品毛利率上升。其他基因工程药物和部分生化品种如立生素、欧宁、雷宁等对销售增长都有所贡献。

　　公司前期公告2006年度国产设备抵免所得税593万元，同时获得资助及专项基金350万元，这些对业绩都会产生正面影响。公司公告称2008年还会有600-1000万的国产设备抵免。公司投资的北京星昊如能挂牌三板也将带来增值收益。

　　由于药监局加强流程监管，所有新药审批速度放慢，公司也受到影响，但，稳步推进研究创新。公司已经在抗肿瘤、抗

　　公司主营加速成长的趋势跟国内医药制造业的发展趋势是吻合的，其发展速度明显快于行业平均水平。随着医改推进，整个行业环境日趋净化，优胜劣汰促进产业集中，公司已经确立以

　　提升2007、2008、2009年每股收益预期至0.91、1.14、1.46元，目前动态市盈率41、32和25倍，维持“增持”建议。按2008年40倍估值，目标价格45.6元。