厦华电子：给管理层多些时间

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　张小嘎 东方证券

　　厦华电子公告07年中期将出现亏损。虽然亏损有些突然，但究其本质还是来自公司管理层经营思路的转变，管理层力图使公司走向更健康的发展之路。

　　5月份以来，公司董事会和管理层进行了大规模的调整，来自中华映管的高管王炎元先生和吕镜松先生分别出任董事长和总经理，董事会成员有4名来自中华映管，财务负责人也来自台系背景的明基。可见，中华映管更进一步的加强了对厦华的控制。

　　新的管理层更加重视企业有质量的盈利。二季度从公司出货的角度看属于淡季，国内市场销售一般处于亏损状态，以往均是通过大规模出口实现盈利，但也带来很多的应收帐款等问题，为后续发展带来隐患。而本年度，公司严控信用风险，并积极调整海外营销体系，由此带来出口减少，导致一定亏损当在情理之中。

　　海峡两岸进行垂直整合和合作是未来大陆彩电企业能够和海外巨头进行竞争的重要环节。国内彩电企业大多为国企，经营管理比较适应变化缓慢的CRT时代，积极引进长于在变化迅速的电子领域生存的台湾经验也有利于提升整体管理水平。厦华作为国内第一家打通产业链上下游并且引进台湾人管理的企业，在大股东的积极支持下，完全有能力在平板时代胜出。

　　虽然中期的亏损对投资者的信心带来一定影响，但经过调整后的公司更加健康，07年公司将获得重生，08年则会实现质的飞跃。我们前期对公司的定价基础也主要来自对08年市场需求实现规模化、管理调整见成效、新基地投产三大因素推动下公司良好的业绩预期，07年的调整虽有阵痛也不影响我们对公司的判断，仍然建议买入。