华泰股份：多重因素提升新闻纸龙头价值

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　　万友林 国金证券

　　基本结论

　　新闻纸上半年涨价除了主要的成本推动因素外也反映了行业内优势产能淘汰劣势产能的过程，这也印证了我们在华泰股份投价报告中的观点：在价格下跌至产品成本时，行业的自净功能必然会短期修缮行业的供求关系，新闻纸行业整体虽然还处于供过于求状态，但并非想象的那么悲观。

　　从新增需求与行业产能释放的关系来看，2006-2008年行业新增过剩产能分别为35万吨、22万吨和-76万吨，反映了行业的好转，我们预计新闻纸价格还将逐步回升。新闻纸纸浆对华泰的影响较大，假设在成本不变的情况下，我们测算新闻纸涨价1%，华泰业绩增长5.09%。

　　公司积极控制上游原料的思路为未来做强、做大奠定坚实的基础，增强了我们看好公司未来发展的信心。收购集团

　　我们测算摊薄后公司2007-2009年的业绩分别为1.061元、1.282元、1.472元，其中纸业贡献的分别为0.751元、1.099元、1.290元；化工分别贡献0.310元、0.182元、0.182元。我们给予公司2008年纸业25倍PE、化工20倍PE，公司合理价值31.12元，取5%的波动区间，合理价值区间为29.56-32.68元。维持买入建议。