威孚高科：轿车柴油化推进或将超市场预期

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　　刘辉 华泰证券

　　轿车柴油化的推进或将超出市场的预期。日前借着世界环境日的主题，中国最大的轿车柴油发动机项目出炉，华泰汽车集团发布信息将在内蒙古建立年产100万辆的柴油发动机基地。

　　根据我们的了解，截至日前国内各大汽车厂商大部分已经实施研究或推出轿车柴油化产品项目。早在2006年，玉柴集团、奇瑞轿车就已经在车展上推出了其轿车柴油动力产品，而2007年大众汽车集团亦宣布将在中国推出其符合欧III排放标准的轿车产品，同时，福田、中兴等其他厂商也适时展示了其柴油化产品。

　　备受市场关注的油品问题目前国家正在研究，中石油及中石化两大巨头亦在为此做着积极地准备，相信08年符合欧III燃油排放标准的油品，其大面积推广的可能性比较大。

　　博世汽柴的盈利前景或将超出市场预期。假设08年中、重卡市场对于07年实现零增长，那么保守估计08年将会实现总量约为57万辆的销售规模，加上大中型客车约为9万辆的销售规模以及保守预计的来自出口皮卡产品的需求7万辆，那么以上几项合计将有近73万辆的潜在需求，同时如果考虑来自于轿车柴油化所带来的额外需求，那么整个市场对于高端燃油喷射系统的需求很可能将会在100万套左右。考虑到欧III排放标准实施力度的问题，假设50%的潜在需求转化为实际需求，以60%的市场份额计算，公司08年实现30万套高压共轨产品的预期将略显保守。

　　欧III排放标准的实施进度并不会影响我们对于公司长期投资价值的判断，在“节能减排”引导行业发展趋势的条件下，公司将面临着发展的春天。

　　上调目标价位，维持“买入”的投资评级。我们判断轿车柴油化的进程或将超出市场预期，这将给公司的业绩增长带来实质性的影响。我们认为公司能够充分受益于国家的产业政策，成长性突出，对此市场应给予一定的溢价，提高目标价位至23元，维持“买入”的投资评级。