强生控股：静态资产注入方案中性偏淡

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　　招商证券 王旭东

　　强生控股在重组时大股东曾承诺一年内注入优质资产，随着承诺时间的临近，06年7月21日推出资产注入方案。

　　结合电话调研，本文就此方案进行分析，并给予中性评级。

　　●控股股东强生集团于6月15日召开董事会临时会议，就履行股改承诺，通过了向强生控股注入交通客运类优质资产的决议。06年7月21日正式推出资产注入方案，主要内容为：

　　强生集团拟注入资产包括上海长海出租汽车有限公司33.33%的股权、上海申强出租汽车有限公司11.49%股权、上海申公出租汽车有限公司11.49%股权、上海强生长途客运有限公司68.75%股权、上海强生拍卖行有限公司88.89%股权、上海强生科技有限公司73.44%股权、上海申强投资有限公司51.22%股权等。拟注入资产具体情况见表1：

　　我们对该方案的评价是，相对于当前股价而言，该方案为中性偏淡。理由是：拟注入资产的06年权益利润是2473万元，相对于强生控股1.15亿元净利润增加21.47%，而且该注入利润的增长需要公司增加4.57亿元资本投入，就算是无条件注入净利润的增长也在一次性21.5%左右的水平(注入资产的07年盈利水平与06年相差不会太大)，单纯该注入方案不足以支撑公司半年内股价4倍的涨幅。

　　●投资建议：由于当前静态资产注入方案中性偏淡，而且公告并未对未来是否进一步在久事层面下进行更深入的重组给出肯定或否定的提示，我们给予中性-B评级。