康恩贝：现代植物药倡导者 OTC的新秀

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　　国金证券 严小飞

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　公司为现代植物药的倡导者，为OTC领域的新秀

　　公司主打产品前列康为前列腺用药领域的第一植物药品牌，预计07年、08年、09年分别增长为24.68%、18.67%及8.90%。乌灵胶囊自取得OTC批文后成为双跨品种，将会通过公司OTC渠道增加市场份额，07年增长18.43%、08年增长11.52%,09年增长8.40%。

　　公司定向增发收购的金华康恩贝资产将会给公司07年带来不低于3000万的净利润，金华康恩贝公司净利润07年、08年、09年分别增长13.90%、11.52%、10.36%。

　　定向增发的金华康恩贝持有的江西天施康30%股权，有望在天施康上市后获得约2亿元的增值。

　　兰溪的厂房搬迁将给公司带来约1300万的收益。

　　盈利预测：如不考虑增发因素，2007年EPS：0.516元、2008年EPS：0.579元、2009年EPS：0.590元。如果考虑三季度完成增发，则07年EPS为0.598元、08年EPS为0.732元、09EPS为0.817元。

　　估值：同行业重点公司的估值水平为07年45倍市盈率,08年为37.81倍市盈率。我们取08年EPS0.732元计算，给予35xPE，公司合理估值为25.62元，取8%为波动空间，得到理论估值区间23.57～27.67元。