中科英华：久游的传奇即将在大阪交易所续写

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　　张小嘎 东方证券

　　本周六，大阪交易所公告，久游网上市获得核准，7月12日挂牌交易。市场预期的久游上市获得证实，而大阪交易所较高的市盈率水平也使得市场对其未来的交易价格充满期待。

　　我们前期已经将中科英华持有的久游网价值提高到40亿的水平，在未有详细财务数据的情况下，我们不再进行上下调整。需要提醒投资者的是，发行及交易价格预期存在较大不确定性，但久游网发展前景是值得期待的。

　　我们重申前次报告的观点：关注久游网的同时，市场可能对传统业务存在一定的忽视，其实除了热缩业务存在不确定性外，其他业务盈利均是十分惊人。

　　石油资产是公司的现金流业务。虽然06年

石油价格大幅上扬，但由于产能受限及交付特别收益金等原因，利润增长幅度在10%，低于前期预计的5000万的水平。公司07年的石油扩产计划已积极进行，07年产能估计有望达7万吨，收益在5000万以上，08年收益可突破8000万。此外，由于中国石油对部分小油田采取对外合作的模式，公司可能会获得更多的油田业务。

　　铜箔业务应重新去审视。公司与西部矿业的合作有望在根本上改变公司铜箔业务的发展问题，参股40%的铜矿盈利能力也十分巨大。由于这一块的重大变化，我们预计08年公司业绩将大大超过我们前期的预期，在铜矿合同签署后我们将重新调整盈利预期。

　　前次报告以来，中科英华涨幅已在60%以上，虽然我们未进行盈利预测调整，但建议投资者关注久游网带来的交易性投资机会，并长期看好公司各项业务前景，中短线建议增持。

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