金岭矿业国内唯一的铁矿石资源型公司

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　　公司基本面脱胎换骨

　　公司主营业务已从“陶瓷和造纸”变成“铁矿石采选”。06 年，公司通过资产重组将原陶瓷和造纸业务置换出去，将金岭矿业的两个矿和选矿厂注入。目前公司主营业务已从“陶瓷和造纸”变成“铁矿石采选”，主营产品铁精粉。公司目前是国内唯一的“纯铁矿石资源型上市公司”。

　　公司的公开资料显示，预期注入的矿可开采储量是目前铁矿资产的3 倍，产量相近。整体上，与全国其他铁矿相比，金岭铁矿属于富矿，但客观讲，整体规模偏小。经过前期的资产重组，公司目前的主要经营资产是两个铁矿和一个选矿厂，此外还有一配套的机械厂。

　　两个铁矿可开采储量是650 万吨左右(129＋521)，年产原矿石为65 万吨左右(实际产能在80～85 万吨左右)，选矿厂矿石入磨能力90 万吨(实际年处理矿石产能为110 万吨左右)。公司在资产重组、股改时曾承诺08 年将前次资产重组尚未注入的“召口铁矿”注入到上市公司。

　　未来铁精粉价格将基本保持高位

　　对于铁精粉价格后期走势，我们认为：未来2 年，铁精粉价格将基本保持目前高位。2006 年全球粗钢产量为12.395 亿吨，同比增长8.8%，而中国粗钢产量已达到4.188 亿吨，同比增长17.7%左右。07 年，根据中国钢铁工业协会的预测，预计2007 年中国GDP 增长10%左右、固定资产投资增长20%以上，进出口贸易额增长20%，钢材消费需求增长在10%。整体上预计中国钢铁行业07 年仍将是平稳增长趋势，预计2007 年中国粗钢产量将达到4.6 亿吨左右，增速为10%，比06 年增速回落8.5 个百分点左右。而全球整体经济基本保持平稳增长，预计全球粗钢07 年的产量增长达到13 亿吨，同比增长7%。相对于下游的需求增长，虽然中国加大国内

　　而06 年底以宝钢为代表的中国钢铁企业与3 大世界铁矿石生产商就2007 年度国际铁矿石基准价格达成“粉矿价格上涨9.5%”的一致也从一个侧面反映了前面的我们的判断。

　　近期公司主营产品铁精粉价格仍在继续上涨，根据钢之家网站资料，淄博市场干基铁精粉价格已达到855元/吨。虽然国务院近期对80 多种钢铁产品进一步加征5%~10%出口关税，对钢材价格进而对铁精粉价格短期有所压制，但长期来看，我们预期国内铁精粉价格未来2 年将依然维持高位。

　　预期的资产注入将有利于公司的长期发展

　　我们认为未来公司的看点主要在于公司预期的铁矿资产注入。从前面的分析我们可以看出，目前尚未注入到上市公司的铁矿资产质量与目前上市公司内的铁矿资产相当，储量要比目前铁矿资产大很多(3倍以上)。

　　后期预期的资产注入，一方面将极大的增加公司的铁矿资源占有量，另一方面将实现大股东铁矿相关资产的整体上市，避免同业竞争和关联交易，有利于公司的长期发展。

　　看好公司的长期发展趋势

　　鉴于公司占有资源的独特和铁矿石资源的稀缺性，以及预期注入资产质量和规模均较佳，我们看好公司的长期发展趋势。

　　综合分析，我们预计公司07、08 年不考虑资产注入时eps 分别为0.75 元和0.82 元，

　　鉴于公司独特的铁矿石资源优势以及后面预期的资产注入，我们维持“推荐”评级。目标价位23～25元。近期股价的调整带来更好的买入机会.