云南铜业：自有矿快速增长推动业绩成长

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　　李追阳 中信证券

　　调高08年的铜价预测。中国需求因素以及供应增长缓慢仍然是支撑铜价的主要因素。基于目前上游铜精矿供应仍然非常紧张以及大部分机构对08年全球经济增长仍然乐观，我们将08年国内铜价由50000元/吨上调到55000元/吨，同时将云铜08年每股收益由2.32元上调到2.53元。

　　自有矿产铜产量快速增长是我们推荐云铜的主要内生性因素。我们预计公司07、08年铜精矿产量分别为7万吨和12万吨；另外公司计划2010年铜精矿年产量将达到30万吨以上，黄金12吨，白银1200吨；云铜集团也于06年中期承诺两年内将全部铜矿资源注入到股份公司，因此云铜2007~2010年铜精矿年产量的复合增长率将超过60%。

　　上调目标价位。基于公司08年仍将大幅的资源扩张以及业绩的快速成长性，我们给予公司08年20倍的动态PE，即50元的目标价位。