七匹狼：国内休闲服行业的龙头企业增持

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　　东方证券 施红梅

　　公司是国内休闲服行业的龙头企业，长期致力于品牌和渠道建设，目前公司已经基本摆脱了生产型企业的束缚，初步具备了成为一个知名品牌服饰企业的重要特质，我们对公司逐步向成熟品牌服饰企业蜕变过程中的持续增长前景持乐观态度。

　　我们认为公司在品牌建设方面的成功之处主要体现在品牌定位明确且内涵不断提升、产品种类日益丰富、注重产品的设计和品质、品牌宣传富有特色等方面。公司在渠道建设方面的成功之处主要体现在渠道选址精准且数量扩张迅速、渠道形式日益丰富和渠道运营质量不断提升等方面。

　　07年公司明确提出了“决胜终端”的战略口号，前期公司公告拟增发不超过3000万股，募集资金主要投入营销渠道的建设，具体计划是在上海、北京等区域销售中心

　　公司治理日益完善，我们认为专业化分工和股权激励的实施将对公司未来的成长产生积极而深远的影响。

　　我们谨慎预计公司未来3年的盈利增速在40%左右。综合考虑公司品牌服饰企业的定位、未来业绩的成长速度及同行业上市公司的平均估值水平，我们认为给予公司08年40-45倍的市盈率较为合理，对应的股价水平为24—28之间，维持“增持”评级。公司的投资风险在于未来晋江当地其他同类企业陆续上市带来的竞争性威胁的加强。