青岛啤酒：坚定看好公司的长期投资价值

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　　董俊峰 银河证券

　　投资要点：

　　●目前公司完全实现了从生产型企业向市场型企业转变，且战略从整合为主转向整合扩张齐举，走内涵式扩张思路，近一年来收效显著，2007年1-5月份主品牌同比增长22%，山水和崂山同比增长了84%和51%，从整体上扭转了去年增速低于行业的局面。

　　●公司面临的主要问题是成本大幅上升，2007年1-5月份原材料价格大幅上涨且有价无市，公司对策是(1)进行产品结构调整；(2)控制支出和投资，提高资产周转率。我们判断，从长期发展角度来看，全行业共同面临的成本问题，将成为行业整合提速的推进器，有利于龙头企业提高市场占有率。

　　●公司与A-B公司合作几年来收获颇大，涉及品牌、战略、市场拓展、品质、财务和人力资源等方面，在模块和追踪细节、量化方面实现了理念交流。

　　●我们仍然坚信公司是食品饮料行业最具长期投资价值的品种，如同我们在《快速消费品行业：高端VS中低端——2006年投资策略》中啤酒论述章节所述。

　　2007年6月8日公司召开2006年度股东大会，从《本公司2006年度董事会工作报告》到《续聘普华永道中天会计师事务所有限公司为本公司2007年度境内审计师和香港罗兵咸永道会计师事务所为本公司2007年度国际审计师并授权董事会决定其酬金》等5项议案基本上全票通过。

　　一、对调研问题的看法和判断

　　目前公司完全实现了从生产型企业向市场型企业转变，且战略从整合为主转向整合扩张齐举，走内涵式扩张思路，近一年来收效显著，2007年1-5月份主品牌同比增长22%，山水和崂山同比增长了84%和51%，从整体上扭转了去年增速低于行业的局面。

　　二、对公司的评级

　　我们仍然坚信公司是食品饮料行业最具长期投资价值的品种，如同我们在《快速消费品行业：高端VS中低端——2006年投资策略》中啤酒论述章节所述。