西藏圣地：西藏旅游前景广阔

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　　朱毅 长江证券

　　事件描述

　　近日我们对于西藏圣地进行调研。

　　事件评论

　　第一，西藏旅游前景广阔

　　由于西藏独特的自然和人文环境，这片神奇土地上的一切事物，大到山岳河川，小到寺庙宫殿，上至宗教世界，下至百姓生活，无不成为旅游者的兴趣所在，整个西藏正在成为全世界好奇目光的焦点。进藏旅游人数由1980年的3525人次，增长到2006年的2512103人次，增长了711倍；旅游总收入由1980年的131万元，增长到2006年的277072万元，增长了近2115倍。

　　根据西藏自治区旅游局的最新统计数据显示，2007年1月至5月，西藏旅游经济呈现持续大幅增长态势，共接待海内外旅游者672540人次，比2006年同期增长82.7%，创历史新高。2007年1月至5月，西藏实现旅游总收入63624万元，同比增长78.6%。入境客源市场在前5个月也呈现出繁荣局面，其中接待进藏旅游的港澳台旅游者3458人次，比2006年同期增长200%，外国旅游者的增幅达到了63.5%。

　　青藏、川藏、滇藏、新藏、中尼等公路、

　　第二， 大背景下西藏圣地旅游业务发展突出

　　景区业务：景区优势明显

　　目前公司拥有西藏自治区内两处独特景区的经营权——西藏两处5A景区之一的巴松措景区(另一5A景区为布达拉宫)和西藏两个世界之最之一的雅鲁藏布江大峡谷(另一为珠穆朗玛峰)，景区优势十分明显。

　　巴松措景区和雅鲁藏布江大峡谷均位于林芝地区，林芝地区位于西藏东南部，内与昌都、那曲、拉萨等地市相邻，外与印度、缅甸接壤，平均海拔3100米，山川秀美，气候宜人，素有“西藏江南”的美誉。这里海拔较低，树木葱郁，雨量充沛，含氧量较高。旅游者到达这里后经过一段时间逐渐适应高原气候，再前往高海拔地区，减少缺氧带来的烦恼，同时沿路可领略高原独特的自然风光和人文景观。

　　公司取得了巴松措景区门票35%的分成权(门票票价目前为100元)和雅鲁藏布江大峡谷门票70%的分成权(门票票价180元)。目前巴松措景区旺季日均接待客人1000-1200人次，全年约15-21万人次；雅鲁藏布江大峡谷景区开发是此次定向增发项目，目前尚处于边开发边经营状态。

　　目前巴松措景区和雅鲁藏布江大峡谷景区开发力度都较小，未来将存在继续加深开发的可能。

　　另外，公司还和印度玛哈诗实业有限公司合资经营国际香客朝拜阿里西线，争取了大量稳定的信徒客源。公司拥有中国西藏自治区印度民间香客接待中心三分之一的股权。2006年获得利润分成169万元。此项业务属于较为平稳发展业务，预计未来几年仍将保持此种态势。

　　饭店：喜马拉雅饭店

　　受益于逗留天数提高和房价提升国内外旅游者进藏的时间很有季节性。就海外旅游者来说，一年全部游客的21%集中在8月，33%集中在7月和9月。7月～9月是主要客源市场的游客最喜欢的季节，但一般观光性旅游可延长到3月～11月。

　　根据中国旅游统计年鉴统计，旅游者在藏平均停留天数多在2～6天之间，且目前随着西藏旅游的逐步深化，该数据有不断提高的趋势。

　　第三，传媒广告业务虽滑坡但近两年仍将是主要业绩贡献者

　　公司广告业务子公司-西藏国风广告成立于1993年，受到公司传统广告盈利模式受新广告方式竞争影响负面冲击较大，收入过去几年处于下滑状态，同时公司广告过去主要依赖TCL等大客户，受客户本身经营状况的影响很大，公司已经调整策略，2006年11月取得央视新闻频道收视率较高的《共同关注》和《社会纪录》节目的2007-2008年度独家广告代理权，预计2008年前可以扭转广告业务下滑的趋势并有所增长。公司的《西藏人文地理杂志》在青藏铁路开通后广告价值有较大提升，2008年内前将会实现盈亏平衡。

　　第四，投资建议

　　我们对于其07-09年业绩预测分别为0.114、0.19和0.29元，西藏圣地作为西藏地区唯一一家旅游类上市公司，获得了多项政策上的扶植(诸如至2010年前免税等)，拥有的景区资源得天独厚，随着青藏铁路通车和林芝机场通航，以及景区建设、配套设施的加快，将吸引更多国内外游客前往旅游。我们首次给予其“谨慎推荐”评级。