横店东磁：国内最有前途铁氧体磁性材料企业

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　　周红军 国都证券

　　核心观点

　　横店东磁为国内规模最大、技术实力最强的铁氧体磁性材料企业。06年公司铁氧体永磁产量达到5.14万吨，占全球市场比例为7.30%，排名世界第一；铁氧体软磁产量达到2.80万吨，占国内产量比例为12.35%，居全国首位。公司主导产品多数达到或接近世界标准，技术水平国内领先。

　　未来新产品仍会持续投放市场。新产品的不断推出是公司过去业绩取得持续增长的关键。公司建立了有序的新产品开发计划和良好的创新机制，目前开发成功已经开始小批量生产的产品超过了10个，这些产品加上公司后续开发的新产品仍会不断投放市场。公司产品结构会不断升级，毛利率也会维持在较高水平。

　　生产规模仍会继续扩充。IPO项目的部分投产是06年公司业绩保持快速增长的主要动力。07、08年IPO项目的持续投产仍会保持公司业绩保持持续增长，从09年开始，增发项目将成为推动公司业绩增长的主要因素。

　　投资风险主要是

　　投资建议:维持短期推荐,长期-A 公司目前市场定位明显低于同类上市公司,按照公司的行业地位及未来的成长性,合理市场定位在30倍市盈率左右。以08年预测的业绩计算，公司的市盈率为23倍，给与推荐A的投资评级。