峨眉山A：业绩改善的空间巨大

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　　黄常忠 中信建投

　　有业内分析师认为，四川省不遗余力将峨眉山(000888)打造天下第一山，公司一方面受益于软硬件的提升，另一方面公司作为具有门票收入的两家上市公司之一，在四川省旅游资源运作中的地位更突出。公司变化的制度性机会可能很快到来，四川省新省委书记上任后，提出要将四川省旅游资源与资本市场结合，利用资本市场发展四川省旅游，其中可能选择的举措就是将一些旅游资源装进峨眉山，做大峨眉山将立竿见影。

　　管理费用和营销费用高企是公司业绩较低的直接原因，公司未来改善空间巨大。随着募集资金项目的展开，以及门票和索道票价可能的提高，都将进一步改善公司的盈利能力。业务拓展和延伸成为公司利润新的增长点。公司的主要问题是压制业绩，目的是压抑股价做股权激励；到目前为之，四川省的股权激励尚未进展，因此公司长期压制业绩的困难逐渐显现，因为公司的客流和收入增长是无法隐藏的，如果公司不压制业绩，起正常业绩07-08分别应该为：0.30、0.45元，如果乐观一点考虑到公司门票涨价，2008年EPS可能达到0.60元以上，因此认为其股价空间大约有70%以上，目标价18元，投资评级“买入”。