盐湖钾肥：量价齐增推动业绩增长 评级

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　　中信证券 刘旭明

　　国内外钾肥行业发展环境良好。海运费上涨，2008年中国进口氯化钾合同价格可能上涨决定盐湖钾肥氯化钾出厂价短期和长期均有上涨空间。

　　固态钾资源开发项目将在2008年投产，届时盐湖钾肥氯化钾产能将由200万吨/年提升至300万吨/年。2007年格尔木-西宁段复线改造全部完工消除运输瓶颈，销量伴随产能扩张增长，预计2007-2009年分别为190、250和285万吨。

　　价量齐增奠定公司业绩持续增长；高现金分红的再投资效应是熊市的保护伞和牛市收益的推进器；钾肥行业波动小，投资风险低。因此给予公司2008年25倍市盈率，目标价48.25元，维持“买入”评级。

　　风险因素：固态钾开发项目建设进度；盐湖集团重组ST数码：目前仍处于与