华胜天成：服务于优质客户的信息集成商

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　　中信证券 何彬

　　2006年我国IT服务市场发展迅速，公司的增长速度远高于行业平均水平，优势地位更加突出。尽管行业整体的毛利不高，但公司对于优质客户的专注使公司的市场地位不断提升，软件和专业服务比例的提高将保证公司未来的毛利在一定范围内保持稳定。

　　与欧美等发达国家无所不在的普遍IT服务水平相比，我国社会的信息化仍然处于起步阶段，电信、金融、政府、制造、

能源、交通及教育等重点行业的IT信息化建设需求强劲，同时由于IT服务本身具有持续性，并且需要不断更新升级的特点，预计我国IT服务市场未来五年之内仍将保持至少20%-30%的高速增长。

　　电信业仍然是公司主要阵地，2007年是国3G网络正式付诸建设的一年，仅中国移 动的180亿的TD-SCDMA建设中至少蕴涵20亿的IT建设需求。

　　3G全面启动的07、08年，公司销售收入增速当在40%以上。

　　公司的在

邮政领域的投入有望在07年获得回报，金融及其他领域的突破将可能在07、08形成新的增长点。在多行业、大行业的结构调整和战略布局完成之后，公司的业绩稳定性和估值水平应有更大提升空间。

　　我们预计公司07以及08年的EPS将达到0565以及0.818元，按08年业绩给予PEG=1估值，合理价值应在27.7元，维持“买入”的投资评级。

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