金螳螂：增长路径明晰 投资评级买入

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　　潘建平 中信证券

　　业绩高成长动力来自有效的市场开拓。06年全年承接合同额23亿左右，执行合同16-17亿，相比05年均有较大幅度增长，省内外业务增长速度相当(35%左右)，业务扩张同时，各分项业务毛利水平仍然保持稳定。

　　未来几年公司面临良好的外部发展环境。我们判断2008年北京奥运会和2010年上海世博会将极大带动环渤海地区和长三角地区的公共装饰市场，除此之外，高等级酒店高速增长势头也将持续。公司作为行业龙头(连续四年行业第一)，将最大程度的受益于良好的外部环境。

　　上市后公司

　　风险因素：公司业务快速扩张中面临的应收账款、异地项目管理(人才、法律)等风险；另外公司流通股本较小、流动性不足导致股价波动风险。

　　07-09年净利润复合增长将在41%，维持“买入”评级。我们看好公司内外部发展环境，考虑到08年两税合并对公司税负的降低(目前公司有效税率高达36%！)，我们预测07-09年收入复合增长在30%左右，经财务模型测算，净利润复合增长高达41%。维持07、08年EPS0.92元、1.33元的业绩预测和“买入”评级。