龙元建设：战略转型 成长可期

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　　潘建平 中信证券

　　公司未来几年发展面临良好外部环境。上海世博园区的大规模建设即将启动，我们认为2010年以前上海的工程建设市场的景气程度将不会下滑，公司作为华东地区最大的民营建筑施工企业，将较大程度受益。

　　“一体化”转型提升公司综合实力。06年公司开始沿产业链扩张，相继通过收购和合作等方式进入了水泥、钢结构(网架)、民用建筑设计等领域，我们认为沿产业链扩张能有效的提升公司综合实力和盈利能力，也是公司从单纯施工类公司向综合建筑服务商转型的关键步骤。

　　风险因素：

　　盈利预测、估值及投资评级。基于07、08年公司外部环境良好和公司一体化战略对综合实力的提升，经模型测算公司07，08年EPS分别为0.59元和0.70元/0.79元(两税合并)，按08年25倍动态市盈率估值(考虑两税合并)，提升公司目标价至18元，维持“买入”评级。