沪东重机发掘历程独家解密

　　明星分析师

　　硕士研究生，现供职于渤海证券研究所，从事机械行业的研究，从业经验丰富，长于价值挖掘。在CCTV《中国证券》、《中国证券报》和今日投资财经资讯有限公司联合举办的“2005年度最佳分析师”评选活动中，荣获“行业最佳分析师”称号。

　　沪东重机以气贯长虹之势连拉六个涨停板，短短十多个交易日股价翻番，成为万众瞩目的焦点。那么，是谁在第一时间先知先觉地发掘大牛股？期间经历了怎样的变迁？下一只沪东重机花落谁家？行业最佳分析师渤海证券高晓春为你讲述他的“掘牛”故事——

　　渤海

　　牛股是这样炼成的

　　沪东重机是我2004年进入渤海证券研究所开始机械行业研究重点调研和推荐的第一家上市公司，也是我研究较深、最有把握的机械行业上市公司。这个公司我一直跟踪研究到现在。从2004年到现在的股价走势证明了当初我重点推荐它的正确性。2004年12月10日我出的第一篇关于沪东重机的深度研究报告《造船持续火爆 业绩水涨船高》中，详细说明了重点推荐沪东重机的理由。

　　首先，航运景气带来世界造船需求上涨，造船业向中国转移趋势已经显现，我国造船业正处于快速增长期。自2003年以来，世界贸易快速增长，航运景气度持续上升，造船需求大增。2003年世界新船成交量达到了创纪录的11770万载重吨。当时，国防科工委对我国造船业提出了十五年发展规划，到2015年我国造船产量达到2400万载重吨，占世界份额的35%，超过韩国和日本，成为第一造船大国。发改委也陆续出台支持我国造船业发展的新政策。因此，我当时就非常看好我国造船业未来的发展前景。

　　其次，国内低速大功率船用柴油机供不应求，沪东重机是国内最大的低速机制造基地。造船业的快速发展带来船用主机需求暴增。但和国内造船产能快速扩张不同，船用低速主机产能扩张严重滞后，导致我国年产船舶用一般以上是进口主机装配的。2003年我国造船世界市场份额10.4%，但主机世界市场份额仅为4.95%；2003年国产主87万马力，进口主机104.5万马力，国产主机装船率仅45.43%。因此当时按照我国造船产量的预计增长和主机产能扩张测算，到2015年我国主机还缺口67万马力。所以，这种供不应求的市场状况将一直存在。而沪东重机当时是国内最大的船用低速主机制造基地，国内市场份额达65%左右。作为垄断厂商，在持续供不应求的市场状况下，沪东重机的增长前景一片光明。

　　最后，船用柴油机价格大涨，公司毛利率显著提高。公司接单船用柴油机价格从130美元/马力涨到150 美元/马力，后来继续快速上涨，2005年达到220美元/马力。柴油机价格大涨源于船价的上涨和主机供不应求的市场状况。自2002年以来，克拉克松新船成交价格指数从105点一路快速上涨到2004年底的149点。在船价上涨的带动下，船用主机价格当然水涨船高。同时，国内造船火爆但主机供不应求，有价无市，进一步刺激主机价格上涨。在船用主机价格不断上涨的情况下，沪东主机的主营毛利率逐年上升，从2002年的9%上升到2004年的14.42%。由于这种状况没有发生任何不利变化，当时我预计单位马力价格仍会上涨，沪东重机的毛利率仍将稳步上升。

　　在2004年12月10日我重点推荐沪东重机时，公司股价7.20元(未除权，下同)，之后稳步上涨。2005年7月12日，我又进行了一次重点推荐，调研报告《船价推动机价 业绩持续增长》重点说明了沪东的长期稳定增长前景明朗。公司本部通过改善管理和配股资金购置设备，产能有望从100万马力逐步提高到150万马力；同时临港基地建设前景明确，一期2007年底完工产能100万马力，2011年底二期完工产能200万马力，2014年底三期完工产能300万马力。沪东重机美好的发展前景一览无余，当时股价8.87元。2005年12月12日，我第三次对沪东重机进行重点推荐。报告《国际造船开始调整 船机依然供不应求》在国际造船景气度下滑的背景下，分析国内造船前景和船机的需求前景，坚定了投资者额信心。此时股价经过送股和派现，股价为8.05元。除了这三次重点推荐，每年的年报和中报我都进行了重点点评和推荐，投资评级机会一直维持在买入级别。

　　2006年以来，随着市场的整体回暖，沪东重机作为一只前景明朗的高成长股得到了资金的大力追捧，股价一路飙升，从年初的8元到年底的32元，全年上涨约300%。2007年初，在中船借沪东实现整体上市的刺激下，股价更是一骑绝尘，连续7个涨停之后才打开。