顺鑫农业：稳定成长回报股东

　　□博星投资　任宇航

　　为顺鑫农业(资讯 行情 论坛)“正名”

　　顺鑫农业并非是以从事农业生产为主业的上市公司，目前公司主营业务主要由肉类加工、果蔬饮料、白酒和种畜养殖等四大业务组成，顺鑫农业属于名副其实的食品加工类上市 公司。2004年肉类加工、果蔬饮料、白酒和种畜养殖四项主营业务收入分别占总收入的70.81%、14.89%、10.81%、3.49%，毛利润率分别为3.51%、58.36%、49.50%、30.75%。其中，果蔬饮料业务的毛利润额占了毛利总额的49.39%，是公司价值增长的引擎，是企业的“明星”。肉类加工则以其在北京地区三分之一的市场份额为企业提供发展壮大的强有力的资金支持，是企业的“现金牛”，“鹏程”食品成为中国知名品牌。公司各主营业务产品在各自行业中都有不俗的表现，使顺鑫农业具备了稳定的成长性，广大消费者熟悉的“牛栏山”酒、“牵手”饮品就是这个公司的产品。

　　三大行业前景看好

　　近几年，随着城镇居民收入的增长、

食品安全意识的增强，消费结构正在发生变化，“吃的健康、吃的放心”成了消费者的主流心理。顺鑫农业的主营产品恰恰顺应了这一消费结构的变化，强化质量管理，树立产品品牌，赢得了巨大的市场发展空间。

　　肉类加工业市场增长空间大。在我国居民生鲜猪肉的消费中，冷鲜肉在生鲜猪肉消费中的比重迅速提高。同时，熟食产品在消费总量中的比重逐年增大，目前，我国熟肉制品的产量占肉类总产量的比重不到10%，远低于同期发达国家50%以上的消费水平，增长空间很大。随着行业监管加强和产业集中度提高，预计顺鑫农业将有更好的业绩表现。

　　果蔬饮料消费旺盛增长强劲。2004年，全国果汁饮料产量达500万吨，比上年同期增长60.84%，从2001年起，果汁饮料产量增长幅度已连续四年大大高于饮料产量的增长，这显然体现了健康消费观念带来的消费结构变化。

　　白酒行业赢利能力增强。2005年，白酒专业委员会已向国家发展改革委员会等有关部门提出制定《促进白酒产业科学健康发展的若干意见》的建议，并得到相关部门支持。税收过重和税负不公等问题，已经得到国务院领导和国家有关部门的高度重视。

　　公司呈现良好的成长性

　　公司业绩持续稳步增长。自2000年以来，公司主营业务收入和主营业务利润均稳步增长，与2000年相比，主营业务收入增长近3.5倍，主营业务利润增长近3倍，而总资产则增长超过了2倍。

　　据预计，2005年顺鑫农业将实现主营业务收入、主营业务利润和净利润约为29亿元、4.8亿元和9500万元。从2006年到2008年间，公司经营业绩将保持持续增长，主营业务收入的年增长率将保持25%左右，利润的增长率将保持在9%左右。

　　股改方案实在

　　顺鑫农业经过与流通股东的广泛沟通后，

股权分置改革修订稿更能体现出公司对流通股东利益的保护和重视。

　　顺鑫集团对特别承诺做出了两项重大调整：一是将限售期满后，二级市场出售

股票的价格限定为不低于6元/股，更容易为流通股东接受。二是将增持价格提高为股改方案通过后的两个月内连续5个交易日公司股票收盘价低于3.36元，这是方案实施后的自然除权价，体现出非流通股东维护市场稳定的意愿，有利于增强投资者的持股信心。预计在股权分置改革完成后股价将稳步提升，后市具有较大潜力，以优秀的业绩回报投资者。