安泰集团：焦炭行业复苏的龙头企业

　　安泰集团(资讯 行情 论坛)(600408)主营业务为焦炭、生铁、水泥、水泥制品、电力的生产与销售。经过十多年的发展公司已成为跨焦化、冶炼、建材、发电等产业的国家级乡镇企业集团。公司是我国最大的商品焦生产和出口企业，是山西省各级政府支持的八大企业集团之一，同时也是我国乃至世界最具竞争优势的焦炭龙头企业。

　　一、随着焦炭行业复苏安泰集团无疑将成为最大受益者

　　在全国焦炭行业中占据绝对霸主地位的山西省，自2004年以来，出台一系列政策，关停并转了2.8米焦炉和4.3米以下无

化工回收装置的焦炉生产。山西省人大常委会颁布的《山西省焦化产业管理条例》自2005年9月1日起开始正式执行，更是把山西省焦炭行业“做强灭小”的目标执行借助法律手段进行推动，目前已取得明显效果，更强的效果正在逐步体现。目前焦炭价格已开始回稳并有所提升。自今年第三季度以来，炼焦用的主要原材料———焦煤价格在下降，作为焦炭行业的最具竞争力的企业，安泰集团无疑将成为行业复苏的最大受益者。

　　二、“循环经济”使安泰集团独具优势

　　安泰集团从1992年起就开始了积极的探索，通过内部物料平衡、工艺衔接形成了“三废”综合利用的产业链，这也是公司不同于其他焦化企业的独有优势。

　　1、工艺技术水平国内遥遥领先

　　安泰集团目前已经形成完善的资源综合利用循环经济产业链，并成为焦炭行业中技术优势最突出的企业之一。

　　安泰集团是目前行业中唯一能做到几乎全部资源都能够循环利用的企业。公司炼焦用的原煤洗选后，精煤用于生产优质治金焦，中煤、煤泥生产的等外焦用于炼铁。炼铁产生的矿渣成为水泥厂的生产原料，洗煤后产生的矸石用于电厂发电，发电产生的余热用于化工回收煤焦油和粗苯；炼焦和炼铁过程产生的焦炉煤气和高炉煤气用于发电，煤气电厂和矸石电厂产生的电量除满足自用外，剩余部分全部上网发售。并且，公司的所有炼焦、洗煤、炼铁废水实现闭路循环。

　　2、资源充分利用，效益显著提升

　　安泰集团是焦炭行业中资源利用最充分的企业，其经济效益和社会效益都非常显著。循环经济减少了污染，节约了

能源，降低了公司生产成本，大幅度地提升了公司利润空间。随着公司年产110万吨机焦的6米焦炉投产，公司将实现焦炉煤气的全面回收，进一步深加工，生产甲醇等市场前景广阔的新能源产品，延伸焦化产业链条，实现资源的综合利用。

　　三、国际资本青睐令公司发展如虎添翼

　　国际金融公司(IFC)一直致力于促进发展中国家企业的可持续发展，其贷款条件相当严格。IFC要从经济、社会、环保等多方面对一个项目进行全面评估，因此国内能获得IFC贷款的企业非常少，至于焦炭行业仅有安泰集团一家。

　　1、凭借自身优势获得国际资本青睐

　　经过IFC对安泰集团的财务状况、公司治理结构、投资运用能力的全方位考察，并由外国专家评审小组严格论证后，2004年年底安泰集团获得国际金融公司(IFC)提供的7000万美元为期10年的长期贷款，用于建设200万吨机焦项目(一期工程110万吨)。

　　第一期年产110万吨机焦项目已于今年7月份顺利投产。一期项目投产后，IFC官员特地到安泰集团参观考察，评估了项目的实施效果，表示非常满意。目前，集团已获得5400万美元贷款，剩余部分也将逐步到位。

　　2、国际资本推动公司竞争优势大幅提升

　　作为中国最大的商品焦出口企业，安泰集团获得了IFC贷款并建立起现代化的国际焦炭生产设施，这无疑对提高安泰集团提升产品品质，提高国际市场谈判能力，并将显著提升公司核心竞争力。

　　此外，通过本项目建立起可回收副产品的焦炉，可以改善当地生态环境，并为安泰集团今后产业链的延伸，焦炭副产品的深加工奠定了良好基础。因此，安泰集团的发展可谓如虎添翼。

　　四、安泰集团价值低估明显

　　安泰集团是我国最大的商品焦生产企业和商品焦出口企业，主导产品冶金焦、生铁主要出口欧盟、日本、美国、澳大利亚、韩国等国际市场。

　　1、产品毛利率是焦炭行业平均水平的3.75倍

　　安泰集团主要客户包括美国、欧洲著名企业，包括世界最大的钢铁集团阿赛洛公司等长期合作伙伴。由于品质优良，安泰集团产品一直供不应求，因此公司赢利能力较强。

　　2005年半年报显示，公司每股收益0.29元，每股净资产2.44元，净资产收益率11.75%，产品毛利率为30%，其各项财务指标均远高于市场平均水平。其中，该公司焦炭产品毛利率高达44.98%，是焦炭行业平均12%毛利率水平的3.75倍，这足以表明该公司巨大的竞争优势和强大盈利能力。

　　2、安泰集团发展后劲十足

　　安泰集团技术先进，发展后劲十足。目前公司已获得国际金融公司(IFC)的长期贷款，并建成我国技术先进的炼焦炉。第一期年产110万吨机焦项目已于今年7月份全面投产，其生产的焦炭品质更加优良，受到国内各大钢铁企业的高度认可，市场前景可观。

　　3、行业优胜劣汰提供广阔发展空间

　　经过年初至二季度的价格下跌，国际市场焦炭价格逐渐趋于稳定。行业经过上半年的整合，一批小型、落后的焦炭企业已被市场淘汰。但是，像安泰集团这样的规模和技术优势都十分突出的大企业在行业整合的过程中将获得更大发展。

　　4、充分调整带来了投资良机

　　在前期市场下跌的过程中，安泰集团调整充分，目前已处于多年以来的底部区域。而国际市场焦炭价格的持续走稳、公司主要原料煤炭价格的不断下降以及公司产能的持续扩张，都有利于安泰集团效益的提升。目前公司

股票的市盈率仅12倍左右，考虑股改每10股送3股理论自然除权后，其市盈率仅9倍左右。这根本不能反映其行业龙头地位和强大盈利能力，因此公司股价处于明显低估状态。

　　从盘面走势看，近期该股在底部成交量明显放大、交投活跃，资金介入迹象明显。公司公布10送3的对价方案复牌后，该股低开高走，明显有主力趁机吸纳的痕迹。同时，其复牌后走势明显强于大盘，这显示市场基本认同公司股改方案。鉴于公司优良的基本面和成长性，后市股价仍有上升空间，值得重点关注。(怀新投资）