ST江纸：坏账准备冲回 业绩暴增

　　广州万隆

　　随着国资委批准以及中国证监会出具无异议意见, 江中集团收购ST江纸(资讯 行情 论坛)(600053)28%股权一事已尘埃落定,仅接着的工作就是资产置换和股改工作。即使进展顺利，估计枸杞酒资产进入ST江纸也要到年底了，对05年的业绩基本没什么贡献。ST江纸05年的经营业绩还是来自微利的新闻纸制造。但潜在的巨额坏账准备的冲回，将使ST江纸出现ST 丰华(资讯 行情 论坛)似的业绩暴增，05年每股收益可达0.7元以上。

　　ST江纸巨额债务问题的解决就得益于江中集团的的介入，后者逐步替原控股股东江纸集团偿还了近10亿的占用资金。目前江纸集团还占用上市公司1.64亿的资金，鉴于江纸集团已经严重资不抵债，根本没能力还债，清欠的责任又落在江中集团身上。据《证券时报》报道，江中集团已经表示计划继续协助ST江纸尽快完成原大股东欠款的清理工作———江中集团拟通过等额承接ST江纸对江纸集团债权和ST江纸对相关银行债务的方式，彻底解决ST江纸剩余资金占用问题。

　　其承债方式或是以现金归还，或是以优质资产抵债。结合中国

证监会对资产重组须结合股改的要求，江纸集团以枸杞酒资产抵债并顺带解决股改问题的可能性很大。不管采用那种方式，ST江纸都可收回被占用的资金，以前已经提取的坏账准备就可以冲回，作为非经常性损益计入05年利润。根据ST江纸的中报披露，对江纸集团的1.64亿欠款提取了1.18亿的坏帐准备。这将增加05年利润1.18亿，合每股收益0.73元。

　　另外，随着债务的重组和管理的完善，公司的新闻纸业务也会有所改善，估计会实现微利。ST江纸05年每股收益在0.7元以上，动态市盈率4倍，每股净资产也将变成正数。随着优质资产的注入，ST江纸06年的经营业绩将会出现暴发性的增长。