民生银行股改方案 量体裁衣才是最好

　　原本属于“不得已”，却制定了最为独树一帜的股改方案——

　　民生银行(资讯 行情 论坛) 量体裁衣才是最好

　　□ 本报记者 张歆

　　昨日沪深两市上市公司全面股改正式展开，而其中最受市场关注的大盘蓝筹代表自然是非民生银行(600016)莫属，同时，该公司的股改方案在此次已公布方案的公司中也是独树一帜——借助公积金转增的方式来进行股权分置改革。对于独特方案的由来，该公司董秘毛晓峰在接受记者采访时表示，“适合自己的就是最好的，而且法人股股东也坚持了‘尽可能简单明了’的原则来设计方案。”另据了解，该公司对股改方案进行调整的可能性较小(业内人士测算，该公司的方案相当于10送3，略好于此前试点的宝钢和长电)。专家同时指出，外资金融机构纷纷参股中国银行机构，正是看重了银行的本土优势、网络资源以及金融牌照的稀缺性。全流通后，民生银行的购并价值将得到进一步体现。

　　量体裁衣

　　民生银行的股权分置改革方案具体内容包括：以方案实施股权登记日收市后总股本为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增股本1.55股；参加本次股权分置改革的全体非流通股股东将可获得的全部转增股份约673578944股作为对价，按各流通股股东所持流通股股份数占总流通股股数的比例支付给流通股股东，以换取上市流通权。假定尚未转股的全部民生转债(资讯 行情 论坛)在方案实施股权登记日前转股，并以转增后、对价股份支付前流通股股东所持股份数为基数计算，流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的约3股对价股份；假定尚未转股的全部民生转债在方案实施股权登记日前转股，并以转增前流通股股东所持股份数为基数计算，每10股流通股在实施本方案后将成为15.02股，其中增加的1.55股为转增股份，3.47股为非流通股股东支付的对价股份。

　　据介绍，民生银行的股权分置改革方案的设计也有许多的“不得已”，也正是这些不得已促成了目前独特的方案：

　　首先，民生银行法人股股东比较分散，共有58家，其中，第一大股东的持股比例还不足7%。而且，该公司的法人股既包括内资股也包括外资股、既包括较早进入的发起人股东也包括刚刚实施债转股的股东。

　　其次，民生银行的部分法人股被股东质押，在质押解除前(或者有确定把握解除质押前)，无论是承诺送股还是承诺缩股都几乎是不可能的。而以公积金转增的方式来进行股权分置改革虽然也需要事前取得债权人的同意，但从程序上来看却是更具有可操作性。

　　第三，该公司希望选择“尽可能简单明了”的原则来制定股改方案，因此没有在最终方案中设计权证等内容。

　　由于上述三点因素，以公积金转增的方式进行股改可以说既是民生银行“惟一的选择”也是“最适合的选择”，而且，该公司表示“法人股股东坚持以诚相待，对价方案一步到位，对方案内容再进行大的调整几乎不可能”。

　　伺机而动

　　时间和时机是民生银行目前最需要解决的问题：

　　一方面，截至6月30日，民生银行的资本充足率仅为8.05%，刚刚达到8%的监管标准。也就是说，提高资本充足率是该公司目前工作的重中之重。然而，由于H股发行的延迟，该公司只能将提高资本充足率的希望投向国内A股市场的再融资。众所周知，上市公司只有先完成股改，才可能进行再融资。也就是说，民生银行进行股改的时间确实紧迫。

　　此次，该公司能够成为首家股改的上市银行，也是由于包括两家外资股东的全体法人股股东客观分析环境、同心协力的结果。

　　另一方面，民生银行H股发行工作仍在按部就班地展开，也仍在等待适当时机和发行窗口。选择此时解决股权分置问题，既避免了为股改增加难度，也有利于H股发行工作的早日完成。

　　另外，据毛董秘介绍，早日完成股改符合公司的长远发展目标，不仅可以及时为再融资创造条件，也为公司治理、战略规划的贯彻执行奠定了基础。同时，该公司持股超过3%以上的非流通股股东承诺24个月内不减持股票，也表示了对公司发展长期看好。

　　惠及同行

　　民生银行在全面股改中的率先亮相和基本令人满意的方案，对其他银行类上市公司也产生了影响：虽然昨日大盘继续盘整，但是浦发银行(资讯 行情 论坛)(600000)最高涨幅达到2.24%，收盘涨幅1.53%；华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)上涨超过了3%；招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)和深发展(资讯 行情 论坛)(000001)也实现了早盘高开。

　　此外，近一段时期以来股改传闻较多的另一只银行类上市公司浦发银行董秘沈思在接受记者采访时表示，虽然公司早已经选定银河

证券和申银万国证券作为保荐机构，不过目前仍然没有确定方案。但是，公司相信未来“好的方案+好的沟通”会带来好的结果。