大唐电信(600198)：3G读秒 涨停迎接

　　昆仑证券 黄硕

　　虽然说，大唐电信(资讯 行情 论坛)(600198)的3G概念已是一个炒得老掉牙的题材了，但当几个消息面一起指向大唐电信时，它还是忍不住在6月29日涨停了，涨停价7.19元。为什么选择这一天呢，因为就在前一天——6月28日，3G国际峰会在北京中国大饭店召开，这也是今年到目前为止规格最高、参会厂商覆盖面最广的一次国际性3G峰会。

　　一、以下几则消息，招招直指大唐：

　　(1)新华社在《信息产业部：中国已经具备发展3G的基本条件》一文中称：信息产业部副部长奚国华28日表示，中国已经具备发展第三代移动通信(3G)的基本条件，中国政府还加快推进三种3G标准，特别是TD-SCDMA的技术研发和产业化进程。目前，中国自主研发的TD-SCDMA技术标准已经形成了从系统到终端的完整产业链，下半年将进入预商用阶段，由用户在使用中进一步检测产品的性能；

　　(2)eNet硅谷动力在《中国联通(资讯 行情 论坛)在3G发牌后可能采用TD-SCDMA标准》一文中称： CDMA发展组织董事长兼执行董事Perry LaForge日前表示，在中国政府发放众所期待的3G牌照后，中国联通可能将别无选择地采用中国本土的3G标准。他预计中国政府不久即将发放数量均等的3G牌照；

　　(3)新浪科技在《TD-SCDMA新增16项专利以增知识产权战略筹码》一文中称：大唐电信总裁周寰透露，2004年大唐新增百项专利，并对16项非常重要的专利进行PCT专项的申请，不仅带来巨大的经济价值，更重要的是将作为对外知识产权谈判的战略筹码，有利的支撑了正在进行的第3代移动通信知识产权谈判工作；

　　(4)21世纪经济报道在《魏少军离职背后：大唐与普天重组传闻追击》一文中称：6月22日，大唐电信发布公告，宣布魏少军“由于工作变动”不再担任总经理职务。而魏与来自普天的曹斌之间的交替，更让人猜测是否大唐与普天重组的开始。在此之前，关于国资委有意让普天与中电等四家公司合并的消息亦传得沸沸扬扬。普天集团副总裁、普天研究院院长陶雄强对此予以否认，大唐集团方面也表示，没有听说要和普天展开重组。

　　二. 3G 给公司带来的收益

　　目前，我们认为05 年下半年发放三张3G 牌照，其中一张是TD-SCDMA 的牌照，并且TD-SCDMA 单独组网，上述的可能性很大。预计TD-SCDMA 在06 年将在中联通的GSM 上单独建网(此网预计转让给中电信或者中电信+中网通)。预计大唐移动的TD-SCDMA 会给上市公司带来一定的收益，上市公司将承担如下的产链分工:一部分系统设备代加工和大部分终端芯片的设计和制造；同时也将推动大唐电信传统交换接入传输等产品和微电子各类芯片产品的销售。

　　大唐电信是一个特殊的上市公司，公司的风险和机遇都在于国家的3G 政策。在未来TD-SCDMA 中网络建设中，上市公司将承担部分3G 系统设备代工，而微电子公司在TD-SCDMA芯片市场极强技术能力和市场潜力，这是我们一直建议谨慎增持大唐电信的唯一理由，但同时也具有巨大风险。

　　三、美好的前景与尴尬的现实

　　当然，再怎么涨停，我们也得记住两件事：(1)TD-CDMA标准是大唐集团的，并非上市公司大唐电信的，大唐电信只不过拥有近水楼台先得月的间接优势；(2)远景再怎么美好，也难弥补现状的尴尬。因为大唐电信此前曾预警：预计2005年上半年累计净利润为亏损。这样左右权衡一下，这个7.19元的价位，就值得三思而后行了。

　　基本面评分 59分

　　销售收入增长率

   

　　大唐电信 行业

　　盈利预测