外运发展(600270)最大的特点是钱多

　　昆仑证券 黄硕

　　当所有股票都涨停时，闭着眼睛都能赚钱。但像周三这样的全线涨停板局面不会持多久的，分化很快就会出现，强弱股票立马就会见分晓。所以，当反弹行情出现时，更有必要去精心挑选股票。前期跳水的二线蓝筹股是我们的关注重点，因为它们是前期暴跌行情里最后一波倒下的，它们的痛苦最新鲜，所以它们的反弹动力最足。更何况，它们的基本面依然 鲜艳，而现在已经临近2005年中报披露时间，业绩还是很重要的。今天我们关注的是外运发展(资讯 行情 论坛)(600270)，周三收盘价6.90元、上涨9.35%。

　　一、 市盈率低、现金足

　　2004年底与UPS分道扬镳后，外运发展前景一度被机构看淡。那，与UPS的分手影响究竟有多大呢？2005年一季度，外运发展航空快递业务仅增长12.24%，与04年的29.12%的增长速度相比，增长明显放慢。同时，公司净利润增长幅度(15.03%)亦放缓。说到利润，一季报里的这一段话值得我们特别留意：“公司于05年2月收到了UPS支付的首期对价款4000万美元，由于入帐方式有待相关部门批准，此笔款项没有体现在本报告期的利润表中”。可以肯定的是：如此的大金额必将对公司利润产生重大影响。但是不管怎么说，瘦骆驼总比马大，它2004年每股收益0.48元，2005年一季度每股收益0.12元，6.90元的市价相当于14倍的市盈率。

　　没有银行贷款、现金足，一向是外运发展的强项。从上市到现在(2005年3月底)，足足5年时间里，外运发展资产负债表上的短期借款、长期借款一向都为0，而手头现金一向很足，2005年3月底，公司的货币资金22.8亿元(相当于净资产的90%)。不要小看这个指标，现在正时兴炒上市公司回购概念，而回购除了看市净率(市价/每股净资产值)外，还要看上市公司是否有钱回购。起码，外运发展有这实力。

　　二、有DHL撑腰

　　一提到国内的航空快递，大家总担心国内公司竞争不过外资。但，你是否意识到：其实外运发展其实也算是外资的一员？因为外运发展的最主要利润来源是与DHL合资的中外运敦豪(双方各持50%)，中外运敦豪的资产规模为12亿元，2004年净利润为39514万元，中外运敦豪是DHL全球服务网络的重要组成部分，在中国主要城市设立了56家分公司(其中2004年新增6家分公司)。我们无需担心DHL也会象UPS一样单飞，因为DHL与外运发展签订的合作期限可是50年，并且，UPS之所以会与外运发展分手，原因之一也是因为外运发展与DHL的亲密关系，一山不容二虎。

　　中国航空快递市场每年增长速度达35%，是全球增长速度的3倍。这意味着蛋糕足够大，每位有实力的人都可以分上一块。而DHL(德国邮政全球网是世界上最大的运输和物流集团，旗下包括DHL、德国邮政、邮政银行三大著名品牌)是与美国联邦快递(FedEx)和联合包裹(UPS)在同一级别上的，完全有实力替外运发展争食到一块大蛋糕。在FedEx和UPS因为中美航权协议签订相继增加中美之间直航航班后， DHL也不甘示弱，在2005年4月也宣布，开通上海至美国、北京至香港的快递专机直航航线。更让UPS等外资羡慕的是：2004年5月10日DHL通过打擦边球的方式，推出中国国内快递业务，DHL能成为首家在中国国内开展此项业务的国际快递公司，其合作伙伴外运发展在其中所起到的作用不言而喻，事实充份证明了双方的互补性。

　　三 、人民币升值概念之川航

　　近期，市场上时不时炒一下人民币升值概念，几大航空股也时不时涨一下。但毕竟业绩不配合，它们的炒作不得不虎头蛇尾。其实，外运发展也有航空概念——2005年3月董事会公告表示拟参与四川航空集团公司整体改制重组。所以，以后炒航空股的人民币升值概念时，不妨考虑一下这家既有业绩支撑、又有航空概念的外运发展吧。

　　与当年QFII第一单的巅峰时期相比，如今的外运发展的光芒弱了很多。但，不要忘记：与当年相比，它的股价也便宜了很多啊。

　　基本面评分 84分

　　销售收入增长率

   

　　外运发展 行业

　　盈利预测