4、创业板能为中小企业解决多少融资难？

　　业界多位专家对创业板的推出持乐观态度，认为国内自主创新、高成长性的中小企业正蓬勃涌现，对资金需求大。适时推出创业板，将在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。

　　创业板的推出肯定会使那些具有可持续发展能力且具有自主创新的优质中小企业获得更好的发展空间。这将对推动经济结构调整和实现产业优化升级具有非常重要的作用。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，创业板市场一开始所能接纳的企业数量有限，所以只能让少数的杰出企业上市，起到示范的作用。

　　不过，随着市场的发展，会有越来越多的企业进入创业板市场，其为中小企业解决融资的能力也会越来越强。“所以这个问题我们要用动态的、长远的观点来看待。只要能够健康成长，那么它解决中小企业融资的问题也会不断发展。”赵锡军说。

　　齐鲁证券等机构的研究人员认为，在全球经济衰退和中国经济“保增长、促转型”背景下，创业板推出或可被认为恰逢其时。国内自主创新、高成长性的中小企业正蓬勃涌现，对资金的渴望急需满足。

　　改革开放30年来，中小企业已经成为国内经济发展中一支不可忽视的重要力量，但融资不畅一直是影响中小企业发展的重要原因。加之近期受美国次贷危机引发的全球性金融危机影响，中小企业的发展更为困难。适时推出创业板，支持中小企业创新融资方式，将在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。

　　 5、创业板为何要引入合格投资者制度？

　　《管理暂行办法》中有一条规定引起业界广泛关注，即“ 创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”，业内人士认为，这条规定意味着业界呼吁已久的合格投资者制度将率先在创业板尝试。

　　事实上，作为一种投资者保护机制，合格投资者制度在海外的高风险的金融创新产品市场上非常普遍。

　　美国证监会根据投资者的财富量、投资经验等指标将证券市场投资者分为未授权投资者、合格投资者、老练投资者、机构投资者、合格机构投资者等五类，要求中介机构对其进行分类管理。

　　未受权投资者即普通投资者。合格投资者是指有着丰富投资经验并能够自负盈亏的专业人士，主要包括发行人关系人、财富净值100万美元以上或近两年收入超过20万美元的个人、资产超过500万美元的机构投资者。老练投资者是指那些专业知识、智慧程度和背景已经达到一定程度的投资者。机构投资者包括银行、储蓄银行、经纪人、交易商、投资公司、有限责任公司和信托投资等。合格机构投资者是指1亿美元以上的证券投资人、银行及其它金融机构。这样的制度安排相当于在投资者介入相关产品之前设置了一个“关卡”，具有不同风险承担能力的投资者在通过相应的“关卡”之后，方可进行相关产品的投资。

　　投资者在参与市场过程中，既是风险的承担者，也是市场风险的发现者。而市场风险在很多时候又是隐藏的，不易辨识的。为此，市场管理者通过建立相关制度，使不同风险偏好的投资者各取所需，成为市场建设的重要支柱之一。

　　从创立资本市场以来，我国投资者保护机制逐步积累经验、逐步完善，但为不同投资者设置入市关卡，很少进行过讨论。这与我国市场结构层次单一、投资者规模相对较小有关。不过，市场发展到今天，特别是随着创新型金融产品的出现，通过设置入市关卡的方式保护不同风险承受能力的投资者，已很必要。

　　通过对2005年1月至2008年5月上海证券市场个人投资者结构和行为现状的深入分析发现，我国个人投资者总体上仍然不太成熟，不够理性，风险意识不足，无论从投资基础知识还是心理上的准备都不充分。

　　因此，创业板中引入“合格投资者”制度非常重要也很必要。“合格投资者”制度的引入对于加强投资者教育、保护投资者利益两方面都发挥巨大作用，将为不同投资者提供不同产品和不同渠道，引导投资者去购买适合其风险承受能力的产品。同时有助于市场参与者加深对产品的了解程度，对整个资本市场的长远规范有序发展发挥积极作用。

　　随着我国资本市场深化改革和金融创新步伐加快，创新型投资产品越来越多，从ETF到权证，从创业板到股指期货，这些创新品种在交易机制和风险特征方面都与传统产品有较大的差异，对投资者的风险承担能力提出了更高的要求，因此，合格投资者制度的建立也已势在必行。

　　 6、创业板发行保荐戴上几道金箍？

　　由于创业企业规模小，处在快速成长阶段，相对于成熟公司，风险系数偏高，所以《创业板管理公开发行办法》在制度设计过程中，充分地考虑到了这些投资风险，除对发行人强调主营业务、盈利能力、规模做出严格限定外，区别于主板，更加强化了保荐制度、实施了符合创业板特点的专门发审委制度，这两项制度，将极大地“保驾护航”创业板的健康发展。

　　保荐制度，指由保荐人(券商)负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，保荐制度处在发行环节的源头，源头得到了“严防死守”，上市公司的质量自然值得期待。

　　创业板保荐制度明显地加大市场约束，强化保荐人的尽职调查和审慎推荐作用，从严出具保荐意见，到如要求保荐人出具发行人成长性专项意见，发行人为自主创新企业的，还应当说明发行人的自主创新能力。加强持续督导，要求保荐人督促企业合规运作，真实、准确、完整、及时地披露信息，督导发行人持续履行各项承诺，并要求保荐人对发行人发布的定期公告撰写跟踪报告。延长保荐期限，对于创业板公司的，相对于主板做了适当延长。

　　顺利保荐后，欲登创业板的公司还要经过独特的发审委的“审核关”。创业板的发审委与主板不同，充分借鉴目前行之有效的发审委制度，根据创业企业规模小、风险大、创新特点专门设立的，其“特色”主要体现在发审委的人数和专家比例增加，创业板发审委人数较主板发审委适当增加，并加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员、并购重组委委员不互相兼任。通过不同专业的审查论证“过滤后”，“过堂”后的创业板公司的质量自然得到了更好的保证。

　　在强点保荐制度和建立独特的审核制度的同时，颁布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》，建立简化有效的、更负责任的发行申报制度，颁布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——创业板公司招股说明书》，创业板招股说明书准则在内容上突出创业企业的特点，强化成长性和自主创新相关内容。这些格式文件也为严格把关创业板公司质量起到了应有的作用。

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