随着IPO重启，红筹股的回归问题再次引起市场的关注。据《证券日报》报道，此前一直筹备着回归A股市场的中国移动，已明确将于今年年底回归内地上市，并已委托中金公司安排有关工作。

　　红筹公司通过回归A股市场，在实现融资目的的同时，也可以通过股权关系，密切与国内客户的关系，同时也借此机会回报国内投资者，是一件好事。

　　但此前一些回归的红筹股，尤其是令中国广大股民谈之色变的中石油，却让人对巨无霸回归有本能的疑虑。如何避免“最大化圈钱”的事件不再次在红筹股回归时发生？笔者认为，有两大问题需要予以重点关注。

　　首先是红筹股回归A股市场的发行价格问题。如果根据目前A股发行定价方式，实行新股高市盈率发行，让红筹股带着大泡沫回归，这将直接导致国民资产的流失，使国内投资者的权益流向境外投资者。所以，红筹股回归一定要充分发挥其在境外挂牌上市的优势，根据红筹股中长期的价格定位(最近半年或一年)来确定红筹公司回归A股的合理发行价格。

　　其次，是红筹股回归A股市场的发行数量问题。为什么中石油H股的发行价格只有1.28港元，这在很大程度上与中石油H股的发行数量高达175.82亿股有关。相反中石油A股的发行数量只有40亿元，所以其A股发行价格高达16.70元。因此，红筹股回归A股市场的发行数量，至少不少于发行后公司总股本的10%~30%。像中石油A股首发流通股仅占公司A股总股本2.47%这样的事，坚决不能在红筹公司回归A股市场时重演。

　　□皮海洲(湖北 财经评论人)

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