如此看来，巴菲特的投资方法是丰富多彩的，但其中的主线是什么呢？我认为是(证券的)内在价值，按我的理解，价值投资是基于(证券)内在价值做投资决策；与之相对应，投机则是基于(证券)价格作决策。

　　如果说得更具体些，约翰•坦普顿爵士的定义是这样的，“价值型投资者购买特定的资产或物品时，总希望支付的价格会低于他相信的真正价值。这个定义的核心是简单却极其重要的假设，一项资产或物品的价格可能和它的真实价值不同。”

　　明确这样的定义对价值投资的推广显然是有好处的。很多人认为巴菲特的投资方法不适应中国市场，或许主要是怕长期持有的企业有负厚望——有多少绩优蓝筹股不过是各领风骚三五年？然而，如果看清价值投资的真谛是以低于其真实价值的价格购买股票，忧虑自然会减少很多。

　　明确了价值投资的定义，我们对李剑先生和陈理先生总结的巴菲特的多种投资方法就会一眼看出它们其实是具有共同特征的——股价便宜。

　　不过，千万不要误解股价便宜的概念，否则就难以成为纯正的价值投资者。在我看来，李剑先生就犯了这样的错误，他在接受记者采访时这样说，“我也很想三者并用，但我对股市底部和顶部的判断缺乏才气：高抛低吸的方法看似简单易懂，做起来实则万难。过热、过冷、过高、过低；疯狂、低迷等等这些现象难以量化。同时我对周期性行业的低点和高点的把握也缺少能力，就在此时此刻，我就不知道下一个热点会在哪一个行业。”

　　显然，李剑先生认为采用他总结的后两种价值投资方法需要判断股市的底部和顶部或者周期性行业的低点和高点。其实，并不是说股市处于底部时股价就一定便宜，反过来股价便宜时股市也不一定就会是底部。巴菲特曾这样说，“让我澄清一点：我并不能预测股票市场的短期走向。我对股票市场在一个月或一年后会更高还是更低没有一丁点的想法。”既然对股市一年后会怎样没有一丁点的想法，想来巴菲特也不知道股市何时是底，何时是顶，但这显然并没有妨碍他施展全面的投资方法。■

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