2016年05月27日20:37 新浪财经

  新浪财经讯 5月27日,备受市场关注的新三板分层方案今日终于落地,相较于征求意见稿,新三板分层方案有6处修改,对此管清友表示,从共同标准来看,最终版本的分层方案较之前严格了许多,特别是融资额有了要求,明确1000万以上。同时,其认为,三板将成新资产池,相较于目前1.9万亿总市值,预计2017年底,总市值将翻两番,有望突破7万亿。

  “与征求意见稿相比,六处修改更强调企业投资交易和融资价值。”管清友表示,最终落地的分层方案,差异化标准中的标准一和标准三有改动;而从共同标准来看,最终版本的分层方案较之前严格了许多,特别是融资额有了要求,明确为1000万以上。

  对于市场瞩目的创新层公司,管清友认为,除享受红利外,其仍将面临三重考验。“市场早已习惯用脚投票,因此,我们认为分层不会在本质上改变投资人对股票长期投资价值的判断。数据也显示,5月以来日均成交金额500万以上仅66家。”除此之外,加入创新层后企业的相关治理、融资、人力、信息披露成本可能会相应提高。同时,每年需要面临创新层考核,退板风险如影随形。“我们认为,未来新三板退出机制应该类似于纳斯达克。而要应对以上考验,新三板创新层企业需要展现‘英雄本色’。”

  当然,分层制度将重构新三板估值体系。管清友认为,各个发展时期的企业将在所属的层次上稳定下来,以往 “一刀切”的估值体系将随之改变。其中,龙头企业直接挂牌在较高的层级上,减少时间成本,更容易实现和主板、中小板、创业板的对接。而发展初期的企业在门槛较低的层级上挂牌,待发展壮大起来再转到上一层级。此外,分层将有助于缓解新三板信息不对称的缺陷,对平衡投融资双方的决策成本、因“层”制宜制定监管标准起到积极作用。

  管清友认为,新三板分层后仍有四只靴子尚未落地。一是分层需要时间消化,“创新层”的流动性需要经历市场的“测试”;二是存在基金监管风险,去年下半年开始私募基金迎来监管风暴,4月份最严私募新规出台,8月又将迎来第二轮基金保壳战,都将影响到新三板私募基金的发行募集;三是未来的基金到期风险。8、9月份迎来一小波到期高潮,真正的高潮将在2017年下半年来临;四是近期企业为冲层造成的人为噪音,包括企业年报和近期股价都可能有水分,需要时间消除。

  “所以说,现阶段新三板市场平淡是真。”管清友表示,短期新三板依然以“平衡市场”为主,投资机会可能在四季度回归。投资方向上,关注创新层内的多元金融、信息技术、工业、医疗保健四大行业,以及“美丽经济”、“文化IP”、“大健康”、“夕阳红”、“互联网+” 等新兴概念。

  而对于新三板分层之后,未来政策红利有何看点。管清友表示,一是新三板需要打破现有做市商的垄断地位,今日证监会和股转系统的双双表态,令做市商扩围显露曙光;二是公募基金入市可期,新三板需要培育坚持价值投资和长期投资的新型公募基金;三是分层目标应该是三层,两层到三层的渐进式过渡会提供竞价交易制度改革基础性条件。

  “目前新三板市值已初具规模,我们认为未来将有更大容纳性。截至5月24日数据,新三板总市值1.9万亿,预计2017年底有望突破7万亿,超过创业板市值。”管清友表示,新三板作为新资产池,将运用其特殊的联通能力,成为未来打破金融市场与实体经济之间“铁幕”的有力推手;其次,国企改革重要的资本平台,“国企改革促生大量企业上市需求,对于大量无法满足主板上市门槛的企业,新三板是不二选择。”

  除此之外,新三板将成为中国注册制改革肥沃的试验田。管清友称,新三板分层落地,创新层企业可进可退、能上能下,机制更为完善,而储架发行、混合交易等创新制度正在酝酿,加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策,新三板作为改革的试验田机会成本最小、效果最为明显。这也意味着,壮大新三板这一资产池是当前中国资本市场改革中的必经之路。(新浪财经 李婷 发自北京)

责任编辑:赵文伟 SF182

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