来源：《老沈说分层》
分层是新三板二次腾飞的革命性创举！为什么这么说呢？！
第一，符合优胜劣汰的自然法则
新三板到年底就一万家了，千差万别，鱼龙混杂，而投资者数量呢，目前仅为二十几万，从金额上来说，自然是机构投资者比重大，但从数量上来说，还是个人投资者数量巨多，僧多粥少啊，这么庞大的三板企业数量，对投资者尤其是个人投资者来说，甄别过程简直不可想象啊！现实情况是，有限的市场资金被新三板巨头、大鳄级企业吸引走大部分后，所剩无几的资金都“撒了胡椒面”了！而分层是一个“选优”的过程，就像优等生、尖子班一样！自然会将投资者尤其是个人投资者的目光吸引到创新层企业上来！那么无论是增发也好，还是二级市场股价和流动性等表现也好，都会有所改观！反之，大量的基础层企业，会不可避免地受到影响，甚至退市或卖壳都是可以预见的！优胜劣汰的自然法则到哪里都是可以验证的！
第二，迎合重点监管的现实需要
让我们还是从数量上来说，年底超过一万家的企业数量，对券商和股转公司的监管也提出了挑战，从市场资金上说，是僧多粥少，从监管层面来说，就是僧多主持少啊！新三板实行推荐券商终身督导制，这是新三板蓬勃、健康发展的内在基因和灵魂！但现实情况是，仅85家券商有资质，85家券商年底要督导上万家企业，平均每家券商要督导超过一百家企业啊！另外，股转公司也面临同样的问题，券商和股转的监管压力可想而知！哪里来那么多的监管员？！而且还要水平到位？！那么，分层后，首先会从监管制度层面对创新层实行更加严格的管理制度，由自律和人管为主向自律和制管转化，例如信披制度、三会制度、专职董秘制度、培训制度，等等等等！先从制度上做好挂牌企业的自律安排！其次，目前有限的监管资源自然会向创新层倾斜！从而实现监管资源的有效配置！为分层后的差异化制度安排保驾护航！
第三，体现区别对待的制度安排
分层后实行差异化的制度安排，在我看来，那是必然和必须的，否则，分层毫无意义！具体说来，可以进行如下推测：
1、推荐机构扩容，化解监管压力
分层后就可以考虑推荐机构扩容了，既然是终身督导制，就已经从制度层面形成了推荐机构的督导压力，那么为什么就不可以让很多的类券商机构（例如PE机构）加入推荐机构的行列呢？！无论从证券专业角度还是利益避害层面，都具有现实可行性！扩容后再配套资质的差异化管理，例如创新层督导机构实行更为严格的资质管理，这对主办机构的自身建设也有推动作用啊！这才是发挥政策引导的力量嘛！监管压力可以得到部分缓解！
2、做市机构扩容，解决垄断矛盾
再说说做市商制度，同样是数量问题！海量的企业和有限的做市商，客观上就形成了垄断的局面！去年年底分层标准出台后，仅标准三里“六家做市商”一条，就繁荣了整个做市商市场，突击增加做市商的直接表现就是，做市商坐地起价，库存股出价不断创出新低，甚至有低于每股净资产的价格拿票的！垄断造成的危害不用细说，甚至已经违背了做市商制度的设计本意！低价拿库存股，企业认了，遇到砸盘没有做市商接盘，企业也认了，没有流动性甚至已为“僵尸股”了做市商也不愿降低差价率，企业也没办法，但问题是，这是正常的么？！原因是什么？垄断呗！打破做市资质的券商垄断，分层为其提供了一次契机！跟上一条一致，分层后，对做市资质的管理也可以仿照推荐资质一样的差别化管理啊！对创新层企业的做市资质实行更为严格的资质管理！分成两套资质标准！退一步将，即使做市机构不扩容，就是现有的做市商，分层后也会很自然地将做市的人力、财力资源向创新层企业倾斜啊！所以说，分层也给做市商扩容带来了契机，无形中会在一定程度上解决做市商垄断的矛盾！
3、公募资金进场，缓解价格畸形
盛传了很长一段时间的公募资金进场传闻，随着分层面纱的即将揭开，也变得愈加清晰了！这可是新三板股票的“速效救心丸”啊，君不见新三板股票的价格都跌成啥样了，跌破增发价，那还算是个事儿嘛？！跌破净资产的还一大堆呢！股价低迷，增发市场一片哀鸿，增发价格是屡创新低啊，真是只有更低，没有最低啊！不增发吧，新三板企业大多属于上升发展阶段，缺钱啊，增发吧，让大股东情何以堪啊，股权比例稀释得太快了！好不容易养大的孩子，眼看着出息了，却拿不到好彩礼，爹妈心里流泪啊！更为严重的是，增发市场再这样持续低迷下去，挂牌市场也会收到波及，影响新三板的整体发展！虽说目前挂牌市场依然势头迅猛，但暗流涌动啊，不安的情绪正在悄悄蔓延！预则立，不预则废啊！分层后，公募进场政策落地，必会首先适用于创新层，冒尖的好孩子先吃饱了，部分解决了营养不良的问题，对整个新三板市场这个大幼儿园来说也是善莫大焉的！价格畸形首先在创新层得到部分纠正，增发不再这么困难，获得发展急需的资金，快步向前，前期投资新三板的机构勇士们也弥补点损失，甚至尝到点甜头，他们会一去不回头么？！
4、投资门槛降低，平衡市场供需
如果说公募进场，是“速效救心丸”，那么要解决新三板的深层次问题，根本问题，还得是对投资者适当性门槛的降低！那么什么是新三板的目前的根本性问题呢，那就是……供需严重失衡！作为市场，最重要的就是供需平衡，这我们搞了几十年市场了，都深有体会，尽管没有绝对的平衡，但相对的平衡还是应该有的！什么市场都一样，股市也一样，主板的问题也是如此，新三板也是如此，只不过，是倒过来的！想想都是泪啊！同样是股市……，一边是粥多僧少，一边是僧多粥少！皇家寺院和村野小庙，差别也太大了吧？！皇家寺院是谁都能进，村野小庙却只让有钱人进（500万）！因为“寺管会”担心没钱人不懂香火行情，又担心小庙不太规矩，怕没钱人一激动香火钱掏多了！这种担心我们也承认，有道理！但现在不是分层了吗，村野庙里也有大庙啊，而且还管理规范了，门槛就可以考虑降一降了嘛！
5、集合竞价推出，建成真正股市
做市制度，实在是股市的创举，也是无奈之举，做市商在定价、抑价方面确实有作用，但也买卖通吃啊，最高5%的差价率，对于股市来说，那可不是个小数字哦！不管怎么说，加大了买卖双方的交易成本是不争的事实吧？！而且由于有差价率的存在，也降低了成交的机率也就是不争的事实了！那么，分层后，既然进入创新层的企业要么规模大，要么利润高，要么增长快，那么是不是就可以让这些企业实行集合竞价制度呢？！或者退一步讲，在创新层的基础上，选出更“大、高、快”的企业再上一层（例如叫优选层吧），能不能实行集合竞价，从而降低买卖双方的交易成本，提高成交机率呢？！我看可以！就看领导了！
6、实现层级转换，形成持续动力
分层后我们可不能像以前的高校一样，一入高校，高枕无忧，结果毕业时和入校时没啥大区别一样啊！从目前的情况看，分层制度已充分考虑到了这一点：一年一评！第二年不符合的，下！符合了的，上！这个规定貌似不起眼，实则大有用处，让每个进了创新层的企业都兢兢业业，时刻谋发展！其意义我们看一眼主板就明白了：有的都成空壳了，还价值好多个亿呢！这在新三板？还是别想好事了，努力干活吧！就算目前有卖壳能卖个一两千万的，但别着急，等等，随着分层的推出和一两万家的到来，卖壳能把挂牌费赚回来再略有盈余就不错了！所以说，层级转换是分层的又一大利器！是有别于主板的重大改革！有人说，退市制度很重要，我说，有了层级转换制度，没有退市制度都可以，因为有了创新层，以后有了优选层，挂牌企业自然会超这个方向发展，没有进步的，或努力后失败的，啥也做不了的，还多了很多成本，到时，他自然会退的，还用出台强制退市制度么？！不用
第四，发挥创新引领的示范效应
其实，这一条在上面已经说清楚了，实在没必要单列一条了，但凑个四不是显得工整些嘛！开个玩笑的，我们不能只看前面三条的“利”，还要看到最后一条的“义”！为什么叫“创新层”，大家想过没有？！是创新型企业么？不是吧？！那么为什么叫“创新层”而不叫别的什么名字呢？！迎合“大众创业，万众创新”么？！我看也不是！在我看来，一来分层本身就是制度创新，二来分层后会伴随着差异化的制度创新，三来就是希望创新层能起到创新引领的示范作用！不仅引领众多三板企业向创新层看齐，也引领未来的中国股市改革向创新层看齐！
所以我说分层是新三板二次腾飞的革命性创举！再往大了说，分层，是继“新三板诞生”这个革命性创举后，中国股市的又一次革命性创举！我被他鼓舞！我为他欢呼！不仅因为我之前说过的，新三板，是草根的板，我们的命！更因为，中国梦需要股市，中国股市需要新三板，而新三板，需要……分层！
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责任编辑：陈悠然 SF104
