裕兴此次挟去年香港创业板上市形成的资金和制度优势，“抢摊”国内主板市场，由此也使裕兴电脑去年业绩大幅滑坡引起投资者的注意；

　　北京裕兴若举牌成功并顺利进入方正科技董事会，将发挥“围魏救赵”的效应，给在 港上市的裕兴电脑带来机会；

　　即便“抱”方正科技第一大股东座椅失败，裕兴电脑也可因此次北京裕兴在国内主板市场的举牌，提高市场形象

　　北京裕兴联合其它4家企业以“一致行动”的方式举牌方正科技，成为近日证券市场上关注的热点。裕兴此次挟去年香港创业板上市形成的资金和制度优势，“抢摊”国内主板市场，由此也使裕兴电脑去年业绩大幅滑坡引起投资者的注意。

　　裕兴电脑在创业板招股时曾创造过辉煌，摩根士丹利、怡富等140多家国际投资机构追捧，间接冻结资金达80亿港元，国际配售超额认购19倍，发行市盈率15倍，并取消市场散户配售。在2000年1月30日挂牌后几个月，股东们果然看到裕兴电脑交出一份不错的答卷。1999年，公司营业额和净利润分别为4.96亿港元和1.09亿港元，较1998年大增290.3%和219.6%。祝维沙在1999年报中称，公司已制定一系列计划确保2000年的盈利有强劲增长。但时隔一年后，裕兴电脑并未给股东再次带来惊喜。与1999年相比，公司的营业额和净利润都出现明显滑坡。其中，净利润降至4097.8万港元，较1999年同期下跌62.42%。若从1998年盈利3411.3万港元算起，裕兴电脑上市前后的业绩变化幅度不小。

　　单看2000年公司营业额和净利润分别下降13.06%和62.42%，就不难发现裕兴电脑的业绩滑坡是由毛利率下降所致。价格大战的此起彼伏，同行压价的争先恐后，使自称未正面参与价格战的裕兴电脑2000年毛利率由37.3%降至23.5%。价格战的负面影响不仅止于毛利润下降，还使得产品的销量减少。由于普通VCD厂商的低价销售，裕兴电脑的主打产品电脑VCD的市场需求也受到抑制。该项产品的销售去年虽占公司营业额的比例仍有52.1%，但远远低于1999年同期92.1%。与此同时，价格和产品型号调整，使存货减值准备的增加也成为年度利润减少的因素之一。

　　其实，从深层次分析，裕兴电脑2000年业绩的大幅滑坡，与信息家电市场不旺有关。上市时公司曾对信息家电业的发展充满信心，援引国外机构的预测称，到2002年，非PC上网设备将占上网设备销量的近半。该公司招股说明书中刊登的一项信息产业部计算机与微电子发展研究中心的中国互联网用户预测表显示，以1999年为基准，未来四年PC上网用户的增长率分别是172%、122%、61%和64%，而同期信息家电上网用户的增长率分别高达6443%、252%、99%和48%。到2003年，PC上网用户和信息家电上网用户的数量分别达到9989万和4723万。信息家电上网用户基数低，如果这一预测实现的话，裕兴电脑可谓前途无限。公司先后与微软[微博]和C-Cube建立策略联盟，还参与了微软的维纳斯计划。

　　信息家电市场的发展低于预测，制约了裕兴电脑的业务发展计划。年报坦言，营业额出现一成多下降，是因为市场对电子产品的需求不足。曾经引以为豪的参与微软的维纳斯计划，也在2000年未按招股说明书所称投入1000万港元。原计划研发和推广普通VCD、电脑VCD、网络VCD投入8000万港元，实际也只投入1500万港元。国内市场对VCD的需求增长趋缓，以及DVD市场需求不足，迫使公司一方面转向寻求新的利润增长点，如推广“电脑进校”；另一方面，注重技术积累，待市场成熟时再抢先机。

　　裕兴电脑踏上创业板经历的坎坷，充分说明信息家电业在中国看似潜力巨大，但在市场消费没有形成规模前，以信息家电为主业未必日子好过。在今年3月下旬年报公布后，祝维沙在接受香港媒体采访时称，今年头两个月订单数量与去年相差无几，但销售价却较去年同期有20%至30%的降幅。至于推广“电脑进校”，去年虽与教育部签署了合作推进电脑教室的备忘录，但该项目仍处试验阶段，预计今年内难以为公司带来较大的盈利贡献。

　　在港上市后的裕兴，现在称得上资金和人才都十分充足，手头现金多达3.7亿港元，负债仅5000万港元。面对拓展信息家电市场难以“提速”，及VCD市场没完没了的价格战，裕兴必然想借创业板上市带来的资金优势，寻求经营上的“突围”。而像国内众多家电上市公司那样，力求“IA＋IT”的产业整合，吹响进军“三C”产业的号角也在情理之中。在此背景下，北京裕兴出面举牌收购方正科技显得顺理成章。市场人士称，北京裕兴若举牌成功并顺利进入方正科技董事会，将发挥“围魏救赵”的效应，给在港上市的裕兴电脑带来机会。裕兴电脑不缺钱，若北京裕兴有效控制方正科技，那时裕兴电脑再想“跳槽”IT行业自然很容易。而即便“抱”方正科技第一大股东座椅失败，裕兴电脑也可因此次北京裕兴在国内主板市场的举牌，提高了市场形象。裕兴电脑在香港创业板上市一年来，最高价6.1港元、最低价0.54港元，4月份从0.80港元的价位开始回升，到本周二收盘1.29港元。（本报记者 张炜）

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