中石化当初流血上市留后遗症 中海油方式难奏效

　　分拆上市前，中国石化有员工123万人，而当时同样列在全球500强中并排在中石化前面的6家石油化工公司的总人员数相加，也才刚过100万。人均总资产、人均销售收入分别约为这些外国公司平均值的1/20和1/26；人均净利润则只是这些公司平均值的1/200。

　　这种盈利能力对海外投资者当然毫无吸引力。要在海外上市，惟一的办法便是分拆。

　　目前，一些超大型国企也在走着同样的路———分拆上市，这固然能让一些大国企迅速将优良资产拿到资本市场筹集资金，但留下一系列“后遗症”无可避免。就如今天的中石化集团一样，分拆优良资产上市后，母公司的未上市部分作为存续公司因此失血严重，步履唯艰，如何使存续公司从退休人员、赔钱事业的基地变得有钱赚，已成了有关各方无法绕过的难题。

　　中国石化集团今天面临的困境，可能中国人保、中国人寿及正在积极准备分拆上市的四大国有商业银行等明天也会遇到，如果不正视这一问题，并及早拿出可行的解决方案，那么中国石化的今天就是它们的明天。

　　□白水/文

　　树大招风。年末，中国石化集团公司再次引起了关注。有香港媒体报道，中石化集团为了解决存续企业的困境，正在与财政部商谈放弃数以十亿元计的税收返还换取地方政府全面接管集团的社会职能。

　　作为销售额居国内企业首位、总资产及利税总额均居第二位的特大型国有企业，中石化集团公司的此举颇具风向标意味。与中石化一样，相当一批大型国有企业当初分拆优良资产上市，母公司的未上市部分作为存续公司因此失血严重，步履唯艰，如何使存续公司从退休人员、赔钱事业的基地变得有钱赚，治好上市“后遗症”，已经到了这些母公司不得不面对的时刻。

　　对于中石化集团而言，实现这一步目标的难度，与当初分拆谋求上市相比，简直不可同日而语，但中石化已别无选择。

　　三大措施

　　中国石化集团经济技术研究院经济政策研究所所长曹晓晞向本报证实，香港媒体报道确有此事，“财政部已原则同意中石化提出的方案。”

　　据香港媒体披露，中石化的改革有三大措施。其一是就是与财政部商量，放弃数十亿元的税收返还，换取政府接管集团的社会职能，包括退休人员、幼儿园、学校、医院等。所谓税收返还，是中石化集团2000年分拆中石化赴港上市时，中央给予的特殊政策，中石化剥离非经营性资产后，盈利大增，所得税也大增，中央财政把上市公司与母公司税收差额的大部分退给中石化，这一安排为期五年，2005年到期。当前油价高企，集团从中石化可获得庞大分红，财力较佳，因此打算提前中止优惠。其二是将经营性资产卖给上市公司，或另行上市，当前要处置的资产包括供水、供电、及其他配套设施等。其三是将部分辅助性业务如工程建筑设计等分拆为专业公司，分流人员和资产。

　　但香港媒体的报道并不很准确。据曹晓晞介绍，对于移交企业办社会的职能，根据中石化集团与财政部达成的初步协议，中央财政还将从石化集团上缴的利税中转移支付地方政府一定数额的补贴。“至于后面两件事其实中石化集团一直都在做，并不是什么新举措。”

　　出售优质资产给上市公司，三年来中石化集团公司每年都有大动作，每次出售的资产金额都以十亿元计。2001年6月，中国石化在国内A股上市，就以64亿元的价格向集团公司收购了新星石油有限责任公司；2002年12月，中国石化从集团公司置换进加油站及油库等资产，涉及金额达10亿元；2003年10月日，中国石化以33亿的现金收购集团公司的茂名乙烯资产。

　　改制分流从2002年就已开始试点，当年共有43家直属企业的36个改制分流方案得以试行。“效果还不错，2003年集团扩大了试点规模。”曹晓晞说，存续公司的脱困已是集团公司工作的重中之重，集团公司已提出了“关停并撤一批，重组改制一批，做精做强一批”作为产业结构调的整思路。

　　分拆上市

　　中石化集团公司没有办法不重视这一工作。中石化集团新当家人陈同海说，今后几年是中国石化生存发展至关重要的时期，搞好了，乘势而上，就能实现持续快速的发展；“搞不好，错失良机，就会陷入难以为继的困境。”

　　在今年七月底的中国石化集团公司暨股份公司工作会议上，陈同海向与会人员一连提出了四个“怎么办”：如果国际原油价格下跌到每桶20美元以下，油田企业怎么办？如果2007年成品油价格完全市场化，炼油企业怎么办？如果国外大公司与民营企业联手进入成品油销售市场，销售企业怎么办？如果国外大公司与国内化工经销商联手抢占石化产品市场，化工企业怎么办？

　　数字更能说明中国石化集团公司存续企业的困境之重：去年中国石化集团公司未上市部分亏损近90亿元，据消息人士称，今年非上市部分的亏损基本维持在去年的水平。

　　中石化存续企业的困境最直接原因来自于2000年的海外上市，对此有人喻之为“流血上市”。

　　分拆上市前，中国石化有员工123万人，而当时同样列在全球500强中并排在中石化前面的6家石油化工公司的总人员数相加，也才刚过100万。人均总资产、人均销售收入分别约为这些外国公司平均值的1/20和1/26；人均净利润则只是这些公司平均值的1/200。

　　这种盈利能力对海外投资者当然毫无吸引力。要在海外上市，惟一的办法便是分拆。于是，中石化集团将其几乎全部精华，包括6个油田、25家炼化企业、19个省市的销售公司、5个研究院集中到一起，正式挂出了“中国石油化工股份有限公司”的牌子。

　　饶是如此，在此之前中国海油(CNOOC)的首次公募在海外铩羽而归、中国石油(CNPC)的艰难下水，也让中石化集团公司不敢有丝毫大意。

　　1999年12月31日，中石化集团公司将旗下子公司总计302亿的银行贷款负担揽至自己身上，其中有本应由后来的中石化股份公司承担的131亿。2000年4月，股份公司又将58亿元长期及短期负债转由母公司承担。到4月30日，股份公司更将短、长期债务356亿元转换为中石化集团公司的20年无息股东贷款。在长达20年的时间里，中国石化股份公司可以既不用偿还贷款，每年20亿元的利息负担也统统交给了母公司。

　　中石化集团就这样把主业优质资产集中到了上市公司，把包袱背了过来。以至当时中石化集团的当家人李毅中感叹道：“全世界都找不到这样好的母公司。”

　　中海油的药方是否对症

　　中国石化上市之初，集团公司提出，用五年时间实现存续公司扭亏为盈。如何解决存续公司的出路问题，中海油是中国石化无法回避的参照系。

　　中国海洋石油总公司在分拆出中国海洋石油股份公司海外上市后，又相继从存续公司中，重组出海油工程、中海油服分别在国内A股和香港主板成功上市。原中海油总公司总经理卫留成曾表示，在未来3至5年内，中海油旗下将拥有5家左右独立的上市公司。行业分析师们普遍认为，不断把存续部分分拆出来上市的中海油总公司，最终将发展成为一家控股公司，控股着若干家不存在同业竞争、相互独立，但业务在一定程度上又相互关联的上市公司，享受着出资人的权益。

　　“中海油的经验很有借鉴意思。”曹晓晞说，中国石化集团公司对存续公司重组的一个重要思路就是做大做强一批。

　　目前中石化集团公司非上市部分横跨多个行业，除炼油、化工、油田工程技术服务、供水、供热、供电等公用工程业务以外，还包括通信、铁路、运输、仓储、设计、施工、机械制造、检维修、旅游、餐饮、娱乐、房地产，以及大量的社会职能、政府职能，如公安、学校、公交、医院等。

　　一位资深石油化工行业分析师认为，中国石化旗下现在10多家上市公司，其间关联交易、同业竞争大量存在。为兑现当初海外上市所作出的减少关联交易、避免同业竞争的承诺，中国石化势必要对旗下公司进行重组，这样集团公司存续部分的优质资产分拆出来，将是通过资产置换的方式，装入某家已上市子公司的壳内。

　　但问题的关键是，中石化集团存续企业中，石化主业所占比重不大，而辅业的盈利能力，又难以保证置换进来的资产就一定能带来更好的业绩。

　　显然，中海油的药方并不一定能治疗中石化的上市后遗症。

　　裁员难题

　　中国石化给自己开出的药方是：以主辅分离改制分流为主要措施，辅之以移交办社会、改革用工形式以及在结构调整中小规模适时适地进行协议解除劳动合同，在未来的5～7年力争实现较大幅度的减员分流。中石化集团总经理陈同海近日表示，未来3年，集团公司裁员总数将达5-7万人。

　　“裁员是最大的难题。”曹晓晞说。一个广为流传的说法是，中石化集团山东境内的下属公司裁员困难，时任中石化集团公司总经理的李毅中亲自出马，并以在山东境内部署五个重点项目以换取山东省政府的支持。

　　饱尝裁员之苦的中国石化对移交办社会职能寄予厚望。中国石化集团公司副总经理刘根元称，一旦采取政府转移支付的方式使移交工作得以落实，就可以分流近5万人。

　　但从以往的经验来看，地方政府能在多大程度上予以配合，也是未知数。李毅中就曾经觉得很委屈：中石化的学校、医院交给社会，不掏钱地方政府不愿意接收。据称茂名石油学校交给广东省，中石化还要负担三年的事业费和过去三年平均的基本建设费。

　　曹晓晞说，“地方政府怎么做，还得谈。”

　　但中石化集团公司很清楚，这几年是它使存续公司走出困境的最后机会，一方面，加入WTO后有限的过渡期及当初上市时国家给予的包括土地租金、红利分配及税收返还等方面的三大优惠政策都已时日无多。

　　上文所提的那位资深行业研究员说，也要看到环境对中石化集团有利的一面。宏观经济正处于投资拉动的景气阶段，对能源类产品需求旺盛，为中国石化集团的发展创造了良好的产业氛围。

　　陈同海在多次提出“市场不相信眼泪”的时候，也看到非上市部分49.1万人中有一半以上从事各种各样的非主营业务，实施资产重组、改制分流具有广阔的操作空间。他明确表示,主辅分离改制分流，这是非上市部分减员分流的最主要渠道。

　　“分流裁员不是短时间可以完成的。可能要持续八到十年。”曹晓晞说：“可以预料的是2004-2006年三年动作将会比较大。”

　　-中国海洋石油总公司在分拆出中国海洋石油股份公司海外上市后，又相继从存续公司中，重组出海油工程、中海油服分别在国内A股和香港主板成功上市。中海油的经验对中石化无疑很有借鉴意思。但问题的关键是，中石化集团存续企业中，石化主业所占比重不大，而辅业的盈利能力，又难以保证置换进来的资产就一定能带来更好的业绩。