贵州茅台新股发行网上路演主办单位：全景网络 网址：www.p5w.net

　　主持人开场白：各位网友，上午好！欢迎您来到全景网络上海路演直播室。贵州茅台新股发行网上路演今天九点至十三点在这里举行。在这四个小时里，贵州茅台酒股份有限公司董事、贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、总工程师季克良先生，贵州茅台酒股份有限公司董事长袁仁国先生，贵州茅台酒股份有限公司总经理乔洪先生，财务总监谭定华先生，董事会秘书樊宁屏女士，南方证券有限公司投资银行(深圳)总部高级经理陈正旭先生、高级经理周凌云先生参加本次路演。

　　关于公司发行上市

　　问题：茅台为什么上市这么晚？

　　季克良： 茅台上市是1993年就提出来的，由于指标的原因迟迟没有上市。1999年改制，现在上市。

　　陈正旭： 茅台股份公司是传统的国有企业改制而来，改制后股份公司运行了一年多时间才申请发行上市，所以时间较长。

　　问题： 茅台发行价是如何定出来的？能否给股东带来良好的回报？

　　袁仁国：这个31元的价格是根据现金流量折现法、市赢利倍数法等四种方法决定的，是科学的、严谨的。请关注最近发行的股票的市盈率，我们的发行市嬴率是很低的。关于国有股减持的价格，我们认为体现同股同权的原则是合理的。

　　周凌云： 发行价格取决于发行市盈率，茅台的发行市盈率全面摊薄只有23.93倍。相信会给股东良好的回报。

　　问题：请问清华研究院所持股份在此次减持的650万国有股中是怎么回事？

　　陈正旭：本次国有股减持，国有股东一视同仁，按相同比例减持国有股。

　　问题：贵公司信誉度好，现金流量充足，为何要发行股票筹资？

　　乔洪：公司本次利用股票发行筹集资金主要是想利用当前的市场机会加快发展。筹资不是唯一的目的，主要目的是促使企业经营机制的转换。

　　问题：好的企业的确应该上市，让那些业绩差的公司因不受人重视而回到应有的价位。茅台是好企业，但希望茅台能给股东真实的回报。

　　樊宁屏：我们一定会努力让国酒茅台为国人带来最好的回报。

　　问题：许多公司上市后往往改变募集资金投向，贵公司会怎样做呢？给小股东一个承诺吧。

　　乔洪：对于募集资金的投向，我们有比较严格科学的决策程序，我们要做最好的上市公司，也会规范地使用募集资金，给股东以最好的回报，请大家放心。

　　问题：公司2年内有没有新的融资计划？

　　袁仁国：目前暂时还没有考虑再次融资的问题，如果有到时候我会及时告诉你。

　　关于公司财务状况

　　问题：贵公司目前的流动资金状况如何？有无短期偿债的压力？

　　谭定华：公司流动资金状况良好，短期偿债的压力不大。

　　问题：公司有不良资金吗？如何处理？

　　谭定华：公司目前应收帐款回收较快，没有不良资产。尽管如此，公司还按国家有关规定计提坏帐准备。

　　问题：请介绍贵公司目前的财务管理模式？未来将如何改革？

　　谭定华：目前的管理接近于筹资财务管理模式，重点在筹资。未来应朝“投资财务管理”的方向改革，即要考虑最佳的资本结构和使投资报酬率最大化。

　　关于公司管理现状

　　问题：公司有没有通过国家ISO的质量认证？

　　樊宁屏：公司很早就通过了。

　　问题：在贵公司的经营班子中，有无担任除董事之外其他职务的双重任职现象？经营班子成员的薪酬是否均由贵公司支付？

　　袁仁国：只有在本公司担任职务的董事和监事才在本公司领薪。

　　问题：贵公司3000多人的企业，怎么高级职称人数竟然只有个位数？

　　袁仁国：我们的高级人才许多都担任了董事或监事，没有单列。当然培养人才一直是我们公司的一贯宗旨，我们将不惜血本培养和招聘高素质的人才加盟公司的发展。

　　问题：贵公司有没有独立董事？

　　樊宁屏：按照中国证监会的要求，公司将逐渐建立独立董事制度，以进一步完善法人治理结构。

　　问题：贵公司有没有防范投资决策失误的相应机制？

　　袁仁国：有。本公司设有投资决策委员会，有严格的投资决策程序和相关的制度。

　　问题：贵公司对高级管理人员的激励机制如何？

　　乔洪：公司正在拟定推行年薪制、股票期权等激励机制。

　　问题：请问季先生，科技进步对茅台酒有什么影响？

　　季克良：这几年茅台酒之所以发展这么快，主要依靠了科技进步，我们依靠科技进步确保了茅台酒优质高产低耗；我们依靠科技进步开发了不同香型不同浓度的产品；我们也依靠科技进步开发了不同年份的茅台酒。上市以后我们将继续依靠科技进步促进股份公司的发展。

　　关于公司经营现状

　　问题：此次斥资5000余万进行的包装生产线技改工程有无明显的投资效益？

　　乔洪：该项目的投资效益体现在综合效益之中，包装只是茅台酒生产销售的一个环节，该项目的投产有利于提高包装质量、劳动生产率，满足产量扩大的要求。

　　问题：贵公司目前的税项和税率如何？

　　谭定华：目前公司执行33%的所得税率和25%的消费税率。

　　问题：中低度茅台酒技改工程为何成为此次资金投向的重要项目之一？

　　乔洪：中底度茅台酒由于满足了不同消费者的要求，是未来白酒发展的方向，近几年发展势头很好，产品供不应求。所以，决定利用募集资金扩大生产规模。

　　问题：现在市场上有没有专门提供老酒的企业？也就是说，控股股东提供的老酒有没有替代性？

　　袁仁国：茅台生产所需的老酒只有控股股东独家可以提供，不可替代。

　　问题：股份公司以独家许可的方式有偿使用“贵州茅台”等商标，使用费为年销售额的1%-2%，2000年支付的使用费高达1437万元，请问，这一数额高不高？

　　袁仁国：“贵州茅台酒”品牌为全国驰名商标，具有极高的知名度、美誉度和忠诚度。这一品牌的价值在国内品牌价值的排名中位置也是相当靠前的，我认为上述数额、比例是合理的。

　　问题：公司的信用评级如何？

　　谭定华：到目前为止，公司从未有过逾期未还债务及延迟付期的情况，中国工商银行贵州分行对本公司的信用评级为AAA级。

　　问题：只有茅台镇的微生物环境才能生产出茅台酒，也就是说茅台酒的产量增长潜力不大？如果微生物环境一旦改变，我们岂不是喝不上茅台酒了？

　　季克良：茅台酒的香气成分决定了茅台酒风格，而茅台酒的香气成分是由微生物的品种和数量来决定的，而茅台酒采用的是固体开放式发酵，环境里的微生物的数量和品种决定了参与发酵的微生物的品种和数量。而微生物的数量和品种与环境的温度、湿度、土质、水质、风向、风力、植物群是密切相关的，所以，离开了茅台镇，生产不了茅台酒。因为找不到一个环境和茅台镇环境一样的。茅台酒的产量现在的实际能力是4000多吨，所以相对来说茅台酒的产量增长的潜力还是大的。但是，我们一定要保护好环境，保证茅台酒可持续发展。

　　问题：不知茅台股份是否也会巨资收购茅台窖池？

　　樊宁屏：我们的窑池已经全部进入了股份公司。

　　问题：日前出台的酒类产品消费税新政策已经自今年5月1日开始执行，其中对白酒生产企业影响比较大的一条是，购进的基酒也要重复纳税，不再执行已纳消费税的抵扣政策。请问贵公司受新税收政策的影响有多大？为避免其负面影响，公司是否考虑通过收购基酒生产厂以避免二次征税呢？

　　乔洪：国家现在出台的增加酒类税赋的政策体现了国家扶优限劣的行业指导方针，本公司生产系统比较完整，不需要从外面购进基酒，同时公司生产产量较小，生产的都是高档酒，价格比较高，因此这次国家增加酒类税赋的政策对本公司的影响是全行业中最小的。

　　谭定华：预计2001年将因此减少公司净利润900多万元。

　　问题：为什么公司在2000年底会有1.6个亿的应交税金？

　　谭定华：本公司2000年底现金充足，完全有能力支付税金， 1.6个亿的应交税金是由于财务记帐与实际缴付之间的时间差造成的。目前该笔款项已于2001年2月28日前全部交清。

　　问题：公司有什么举措来减少对集团公司老酒的依赖性？

　　乔洪：目前老酒在公司产品中占用的比例为15%，公司已经制定了对集团公司老酒的收购计划，随着时间的推移，本公司现在拥有大量库存酒已经逐步成为老酒，完全可以满足公司生产的需要。

　　问题：赤水水源的供应情况有没有问题？如果出现水源短缺或污染问题，贵公司有没有补救措施？

　　袁仁国：赤水的供应情况没有问题，不会出现水源短缺或污染。因为周总理早在30年前就在全国的一次会议上说：不能在赤水上游100公里以内建厂，而且这个指示一直得到贯彻落实。我们也正在做“绿色茅台”这篇文章，茅台酒已荣获绿色食品标志，正在申报有机食品。感谢您对茅台酒的关心与支持。

　　问题：茅台酒只能用赤水河的水酿造吗？换了别的水就会变味道？

　　季克良：水的质量直接影响到酒的质量，这是酿酒工作者公认的。茅台酒也不例外。换了别的水肯定不能生产出茅台酒。

　　问题：乔总，您认为公司最大的不足是什么？

　　乔洪：企业在加快步入市场的过程中需要进一步地转变观念，转换机制，招募人才。

　　问题：贵公司的发展战略是什么？

　　乔洪：做好酒的文章，走出酒的天地。

　　问题：贵州茅台酒的销售占贵公司主营收入的多少？

　　樊宁屏：98%。

　　问题：茅台酒的生产周期是多长？

　　樊宁屏：生产周期是6年。

　　问题：茅台的产量相对于其他厂商来说，好象产量一直都很小。请问是人为控制的原因吗？

　　乔洪：茅台酒的生产受生产条件和生产工艺的限制，产量不可能急剧扩大，所以产量一直很小。我们这次通过上市募集资金主要就用于扩大茅台酒的生产，以满足市场日益增长的消费需求。

　　问题：贵公司除了主营酒类产品以外，有没有向其他领域拓展的计划，是否进行多样化经营？

　　樊宁屏：我公司将会很好的利用股票发行和上市的机会，更好地做好酒的文章，走出酒的天地。适度的向其它领域拓展，以便更好的回报股东，回报社会。

　　问题：贵公司目前的股权投资中，有无至今亏损的情况？

　　谭定华：在本公司目前的股权投资中，没有亏损的情况。

　　问题：茅台目前出口量有多少？占总产量的多少？主要外销哪些国家，用于哪些用途？

　　袁仁国：茅台酒出口是200吨左右。主要销往西欧、北美、澳洲及东南亚。

　　樊宁屏：茅台酒目前出口到世界100多个国家和地区，年出口创汇是200多万美元。在欧洲、亚洲、美洲、澳洲等国均有茅台酒。

　　问题：从有关资料得知，茅台镇山清水秀，请问贵公司有没有在旅游行业发展的设想？

　　乔洪：茅台有很高的旅游价值，这里山清水秀，有世界上最大的酒文化博物馆，最大的崖壁雕刻，有红军三渡赤水的渡口，当然更有神秘的茅台。我们将在交通条件很快得到改善的时候发展我们的旅游业。

　　关于茅台酒市场

　　问题：请问什么是国酒？

　　季克良：茅台酒是国酒。

　　第一，中华人民共和国成立以来，我们党和国家的三代领导人都是把茅台酒作为国宴用酒和国礼；

　　第二，国家有明文规定，代表国家举行的宴会招待外宾才可使用茅台酒；

　　第三，茅台酒品质精湛，是世界之“醉”，国酒应是最好的酒；

　　第四，党和国家领导人多次口头或题字说：茅台酒是国酒。

　　问题：茅台酒在行业中究竟处于何等地位？

　　乔洪：茅台酒的规模在白酒行业当中仅排位在30位左右，但我们的销售收入和利润总额稳居行业第二，经济效益指标居行业第一。

　　问题：公司自成立以来曾获得过哪些国内、国际嘉奖？请袁总做介绍。

　　袁仁国：总共获了14项国际大奖和39项国内大奖，而且茅台酒奖牌的含金量象田径运动百米长跑的奖牌的含金量一样，是很重的。

　　问题：茅台酒的市场份额的变动情况与趋势如何？

　　乔洪：最近几年白酒行业的总产销量是下降趋势，与此相反，我公司最近几年销售呈上升趋势。随着国家加强白酒行业产业结构调整，将更加有利于名优白酒的发展。

　　问题：听说茅台是世界三大蒸馏名酒之一，请问另外两个是什么？

　　袁仁国：是法国的科涅克白兰地和英国的苏格兰威士忌。

　　问题：茅台好贵，咱下岗工人喝不起！能整点小包装的，象洋酒那样的，让我也过过瘾。

　　袁仁国：我们一定满足您的要求。

　　问题：在什么网站可以买到茅台酒呢？

　　樊宁屏：请你多关注我们公司的网站www.moutaichina.com 的信息。

　　问题：听说茅台酒即使喝多了也不伤肝脏？如果是真的，那海王生物的“海王金樽”就卖不动了。

　　季克良：自从100多年前西方提出酒精伤肝的理论以后，医学界都认为饮酒伤肝。但是我们在实践中发现喝茅台酒的和喝其它酒的人群相比较，长期适量喝茅台酒的人肝脏很好，没有肝纤维化，没有肝硬化，没有得肝癌。

　　我本人从事茅台酒的工作已38年，每天都要品酒和饮酒，但肝功能很好。我们认为酒精是伤肝的，但是它和其它一些香气香味成分在一起可能不伤肝。茅台酒里面酸的含量是其它名白酒3到4倍，而且主要是乙酸和乳酸，酸对人体的好处是世界公认的；茅台酒里的酚类化物是其它名白酒的3到4倍，酚类化合物多是干红的一大特点，也是干红能预防心血管病的主要原因；茅台酒的酒精浓度是53度，这是酒精和水缔合最牢固最紧密的浓度，是最合理的酒度，因此茅台酒饮后不辣喉、不口渴，刺激小；由于茅台酒采用高温摘酒，3年以上的储存和摘酒浓度比其它蒸馏酒低，所以茅台酒里容易挥发的物质少，不容易挥发的物质多，因此对人的刺激小；茅台酒香气成分多且协调，所以不准添加其它任何物质，不象其它蒸馏酒可加其它香味物质调味物质，因此茅台酒确实有不伤肝、治糖尿病、治感冒的功能和案例。

　　问题：公司对目前的业务架构是否满意？有什么进一步的具体设想？

　　袁仁国：公司对目前的业务构架基本满意，同时在搞好现有茅台酒生产经营的情况下，加大对中低档酒的开发力度，从而培养茅台酒的潜在消费群体。

　　问题：贵公司面对大量假冒产品会采取怎样的防护措施？

　　樊宁屏：公司将会坚持“以防为主，打防结合”的方针，采用最先进的防伪技术，不断完善产品包装，加大打击假冒侵权产品的力度。设立打假奖励专项基金以配合各地政府职能部门。以经销商为钮带。构建茅台酒系列产品打假网络。同时公司将进一步完善市场营销网络，建立起打假防伪的体系，让销费者买到放心的茅台酒。

　　问题：听说国外有人在觊觎咱们茅台的生产工艺。老袁，把家里的宝贝给我看严实了！

　　袁仁国：谢谢您的关心，我们的家是看得很严的。

　　问题：贵公司的生产是符合环保标准的？

　　樊宁屏：我公司是省级环保达标先进企业，有最先进的环保设施。

　　问题：上市后，公司的前景会怎样，预计2001年的主营业务收入会达到多少？

　　谭定华：预计2001年的主营业务收入会达到139，250万元。

　　问题：请问袁董事长，贵公司是否有将管理总部搬迁的计划？

　　袁仁国：有这个想法。

　　问题：影响公司经营的外部环境有那些不确定因素？

　　周凌云：主要是如何确保市场的有序竞争，公司将通过营销网络的建立来抵制由于市场无序竞争给公司带来的不利影响。

　　问题：看了公司募集资金投向计划，投资回收期都不短啊。对于改扩建工程是不是可以一边扩建一边使用？

　　谭定华：可以。此外，85期间，公司的2000吨技改工程已进入回收期，能保证公司未来几年盈利能力的稳定增长。

　　问题：茅台的产品结构似乎比较单一，请问公司会否考虑增加中低档酒的生产？

　　乔洪：目前在产品的结构调整上，我们对普通茅台酒侧重于开发不同度数的产品，在高档茅台酒上我们主要开发15年、30年、50年、80年的茅台酒。同时2000年我们开发了“茅台王子酒”，2001年我们又开发了“茅台迎宾酒”，后两种产品就是为了满足广大消费者对茅台酒的消费需求。我们是行业中经济效益最好的企业，销售收入、利润率、资金利润率、每瓶酒的均价一直是全国白酒厂中最高的，这是因为我们坚持走一条质量、效益的发展之路。

　　问题：贵公司决策层是如何了解技术发展动态的？

　　周凌云：公司拥有国家级的技术中心，有较强的科研能力，能准确的把握国内外技术发展动态。

　　问题：请问茅台有没有计划在酒类产品电子商务领域进行一些尝试呢？

　　乔洪：我们已经开始在尝试。一是建立信息化程度很高的配货中心；二是加强我们的专卖店(柜)；三是在我们网络渗透度很高的时候，我们将会开展网上购物。

　　问题：贵公司预测的年度加权每股收益为1.55元，能这么乐观吗？

　　谭定华：公司董事会完全有信心完成今年的盈利预测水平。

　　关于公司股东回报

　　问题：相信公司业绩不错，但会不会象某些公司那样吝啬分红？

　　袁仁国：不会。

　　乔洪：我们做酒做出了世界上最好的酒，我们作为上市公司也要做最好的上市公司，给股东以较好的回报，是我们做最好的上市公司的条件之一。

　　其他

　　问题：深圳清华大学研究院在贵公司所占股份不多，请介绍它在公司中起怎样的作用？

　　乔洪：在我们发起人中有两家科研机构，他们将会为我们实施“走出酒的天地”的发展战略提供技术支持。

　　樊宁屏：深圳清华大学研究院将会给公司带来最新、最先进的项目。给公司的发展带来好的机遇。

　　问题：请问总经理，作为一个职业经理人您认为需要什么素质？

　　乔洪：信心，胸怀，毅力，决断。

　　问题：几位老总的电子邮件地址可以告诉我们吗？

　　樊宁屏：fnp@moutaichina.com

　　问题：请简述茅台酒有限责任公司的股权结构。

　　袁仁国：国有独资。

　　袁仁国致结束辞：各位网友，各位朋友，各位投资者：我们借助全景网络的路演，和大家在网上度过了4个小时的美好时光，真切的感受到了广大网友、朋友、投资者对国酒茅台酒的关心和支持，对国酒茅台火热的心肠和美好的祝愿。由于路演时间有限，对你们提出的700多个问题不可能一一回答，不如人意之处，请予谅解。我们相信：在各位网友、朋友和投资者的关心和支持下，我们有信心，有决心，有能力做好我们的工作，在新的世纪再创国酒茅台的辉煌，为广大投资者带来丰厚的回报，也希望各位网友，朋友和投资者到茅台参观、指导。谢谢大家！ 主持人：已有来自北京、上海、贵州、广东、浙江、河南、江西、辽宁、湖北、湖南、甘肃、广西、香港特别行政区以及欧洲的网友参与本次路演，再次衷心地感谢你们！

　　贵州茅台酒股份有限公司新股发行网上路演，在四个小时内，网上提问700多个，嘉宾回答了300多个，充分显示了贵州茅台的人气之旺。衷心祝愿贵州茅台发行圆满成功！

进入【新浪财经股吧】讨论