茅台距万亿市值仅剩3.6% 屡创新高的逻辑是什么？

　　距万亿市值仅剩3.6% 贵州茅台屡创新高的逻辑是什么？

　　记者 杨佼

　　没有最高，只有更高。回调之后一路高歌猛进的贵州茅台（600519.SH），一只脚已经站在万亿市值的上方。1月10日贵州茅台以785元开盘后再创新高，最高涨至787元，较上一日收盘上涨4.48元，涨幅约为0.58%，截至11日收盘，茅台股价跌1.39%，达774.81元，总市值9733亿元。只要股价上涨3.6%，约28元左右，将轻松突破万亿市值。

　　2017年11月16日，白酒龙头贵州茅台股价突破700元/股，最高冲至719.96元/股，市值突破9000亿。随后，在贵州茅台发出风险提示、相关券商分析师也被通报之后，贵州茅台股价开始回调，最低时回落到613元，跌幅达到15%左右。

　　经过一个多月的调整，贵州茅台在2017年12月底重新迈出上涨的步伐，当天大涨54.51元，涨幅高达8.21%。此后的六个交易日，贵州茅台一路过关斩将，到今年1月9日，连创新高后报收于782.52元，较2017年12月28日上涨118.34元，七个交易日累计涨幅高达18%以上。

　　如果继续上涨，贵州茅台市值将轻松突破万亿大关。不过，1月10日高开后，其走势并不太流畅，盘中还数次翻绿，最低时为773.48元，跌幅约为1.18%。

　　何时能突破、能否突破万亿元大关，成为贵州茅台如今最大的悬念。2017年12月28日，贵州茅台宣布提价后，其股价再度重启涨势，七个交易日的涨幅高达18%。多位业内人士认为，贵州茅台此番上涨，主要原因是市场对其业绩的乐观预期。茅台营业收入放量增长10%，净利润将增长20%。扩大产能后，将进一步推动其业绩增长。

　　东方港湾董事长但斌近期接受媒体采访时称，贵州茅台并不贵，2018年年底涨幅或令市场惊讶，其理由是在计划经济时代，贵州茅台每年提价5.6%，而目前在没有提价前，贵州茅台每年平均增长14.5%。若能像香烟品牌菲利普莫里斯一样提价200年甚至1000年，只要中国的白酒文化不变，茅台的价值不可想象。不过，但斌的这一说法，很快遭到市场质疑。

　　“茅台还能不能继续涨，还能涨多少，关键在于市场给它多少估值，这种估值能不能在一段时间得到持续。”新富资本研究总监廖云龙向第一财经分析，目前来看，市场对贵州茅台的情绪比较乐观，在距离万亿市值只有100多亿元的情况下，只要小幅拉升，就能在某个时点突破万亿。但问题在于，其市值突破万亿之后，能不能平稳维持一段时间。

　　贵州茅台重新进入上升通道之后，市场的乐观情绪也再次被点燃，不少投资者又开始蜂拥进场。

　　“不要猜茅台的顶在哪里，也不要分析背后的逻辑，只要跟着趋势做就行了。”华南某私募人士对第一财经称，贵州茅台高度锁仓的格局并没有改变，进场的主要游资和短线资金，只要不出现急跌，前一个交易日尾盘买进、次日卖出，如此反复操作，就能获得较好收益。

　　市场过热甚至是有些狂热的情绪，由此可见一斑。那么，贵州茅台股价此次连番上扬，背后的逻辑又究竟是什么？

　　“茅台现在的情况，跟2012年到2014年时的苹果有点像。”有业内人士认为，贵州茅台与几年前的苹果，相似之处不是技术、创新能力，而是两者共同都实现了高度市场占有率之后，股价受已经形成的龙头乃至寡头地位驱动而大幅上涨。

　　贵州茅台在此方面也与苹果有类似情况。公开数据显示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企总营收1259.94亿元，同比增幅29.47%，总净利润413.72亿元，同比增幅42.71%。

　　而在同期，贵州茅台一家的利润规模，就已接近全部上市白酒企业的一半。三季报数据显示，截至2017年9月底，贵州茅台实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%，扣非后净利润200.8亿元，同比增长60.12%，约占上市白酒企业净利润总额的46.5%，营业收入占比也接近35%。

　　“茅台还不能说是垄断或者寡头，但肯定是独一无二的龙头。”廖云龙称，贵州茅台上涨的直接原因，是市场对其业绩的乐观预期。而深层次的原因，则是最近几年的市场流动性、社会财富的快速增长，消费力上升后带动的消费升级所致。