可转债连续反弹 生益转债首日破发

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　　⊙记者 孙忠

　　上周五以来，可转债市场连续反弹。不过，11日上市的生益转债最终未能守住100元面值，以99.99元收盘，跌破发行价。这也是第3只上市首日收盘跌破发行价的可转债。

　　自信用申购模式启动以来，共有3只新券上市首日收盘跌破发行价，分别是时达转债、宝信转债和生益转债。

　　信用申购从火爆到迅速降温仅历时一个月多。不仅新券破发频现，甚至出现了不少弃购转债的现象。

　　“从久立转2盘中破发，到时达转债收盘正式破发，仅仅一个交易日。此后，宝信转债上市首日的价格甚至压根没有触及100元面值。市场气氛极度悲观。”一位金融机构人士向记者表示。

　　事实上，除了市场情绪低迷之外，此前过高的定价也对可转债的首日表现造成了压力。

　　周一上市的生益转债开盘便跌破面值，虽然此后一路走高，盘中一度冲至100.03元，但随着抛盘频出，最终没有重返面值上方。

　　此前，不少机构对于该券的表现并未抱太多期待。天风证券发布报告认为，该公司因为上游电解铜箔产能投放仍需时间，供应短缺局面一时难以缓解。虽然正股生益科技估值不高，是比较合适的转债配置品种，但由于其属于低平价品种，有较大的破发风险。也有不少券商在其申购时便表示，建议积极低价吸筹。

　　数据显示，周一收盘后，生益转债转股溢价率为17%，在近期上市的新券中仍属于高位。

　　“周一市场环境不错，生益转债表现也算不错，但其最大的软肋便是没有设置回售条款。这一点令市场十分担心。”上述金融机构人士表示。

　　“上周破发的转债多达14只，而昨日收盘后仅8只破发。这与上周下半周创业板异动有一定关系。”海通证券张崎表示。

　　上周四，创业板指数突然尾盘拉升，给单边下跌的市场带来一丝生机。

　　张崎认为，此时转债定价中期权因子单边下跌的趋势也有所扭转，因此，可转债在上周五出现了集体跑赢正股的现象。周一市场整体上行，也带动了可转债继续上行。

　　其中，此前破发的宝信转债最近4个交易日大涨6%，站上面值，周一收盘报收102.89元。不仅如此，久其、小康、骆驼和航信转债均表现不俗，成功站上面值。本轮险些破发的济川转债也已创出历史新高。

　　“此前不仅新券破发，旧券也是破发重灾区。经过调整后，整个板块已初具性价比，因此周五开始反弹。”上述金融机构人士表示。

　　中信证券也持类似观点。其发布的最新报告显示，上周五可转债反弹是在正股与估值双提振背景下出现的。参考历史水平，股性估值长期中枢应向10%靠拢，因而存在修复空间；债性估值整体利差水平也较为合理。从结构来看，股性标的的表现依旧胜于债性标的。

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