莲花健康转型深陷困局：业绩连续6年下滑 已资不抵债

　　业绩连续六年下滑 莲花健康资产转让遭问询 陷负债泥淖

　　孙吉正

　　为缓解经营压力，莲花健康（600186.SH）出售资产已经不是新鲜事了。但其最近的资产处置却引来了证监会的二次问询。11月28日晚间，莲花健康披露上交所的二次问询函提到，莲花健康所出售资产又进一步转让至“夏建统”及其控制的睿康投资旗下，而夏建统正是莲花健康实际控制人。

　　此种资产转让不免有“左手倒右手”的嫌疑，因而引得了上交所的关注。上交所要求莲花健康进一步确定此次股权转让是否具备商业实质、是否涉及关联交易，并要求公司明确说明此前未如实反映实际情况的原因和责任人。但在12月5日，莲花健康发布了延期回复《中国证监会行政许可项目审核二次反馈意见通知书》的公告，对于股权的转让并未予以说明。

　　《中国经营报》记者就相关问题联系莲花健康董秘办并发去采访函件，截至发稿未收到对方的回应。

　　关联交易？

　　今年9月30日，莲花健康召开董事会，通过了转让子公司佳能热电100%股权、转让莲花糖业43%股权的议案。二者将分别以2.44亿元、6600万元的价格转让给中新云投。彼时预计，该笔股权转让可能无法在2017年确认收益。

　　但在11月23日，莲花健康在进展公告中称，中新云投同意将付款义务提前，即2017年12月31日前完成支付转让价款的60%。莲花健康预计本次交易将增加2017年度母公司收益1.23亿元，增加合并报表收益3.52亿元。

　　随后，佳能热电的投资人在11月2日变更为中新云投，又在11月17日变更为喀什睿康，而喀什睿康的主要股东与莲花健康实控人夏建统同名，持股比例为75%。同样，11月14日，莲花糖业43%股权也转让给喀什睿康。佳能热电投资人的两次变更，引起了上交所的二次询问。

　　据公开资料显示，夏建统同时为莲花健康与睿康投资的法人代表，而此次资产的转让最终结果是莲花健康将资产出售给睿康旗下，其中，佳能热电由于连年亏损，截至2017年6月30日，该公司净资产账面价值为-9381万元，评估值-7416万元，但收购方依旧高价收购股权。同一控制人的转让、出售价格过高等问题，使得此项交易引起了上交所的两次注意和问询。

　　香颂资本执行董事沈萌告诉记者，莲花健康的实际控制人夏建统在资本市场比较活跃，目前缺少非常有价值的资产，因而其举动格外引人瞩目。

　　对于上交所的询问，莲花健康的答复是，将佳能热电股权转让给中新云投具有商业实质，不存在通过资产处置操纵利润以避免公司年度净资产为负戴帽的交易动机。但对于为何又转到喀什睿康旗下，目前暂未有公告和说明。

　　但如果从莲花健康的业绩来看，则不难找出原因。从2013年到2016年，莲花健康的净利润分别为-3.29亿元、0.23亿元、-5.08亿元、0.62亿元。2017年前三季度，莲花健康亏损1.09亿元，如果在第四季度没有止损，那么2017年莲花健康将继续出现亏损。

　　自2011年开始，莲花健康的营业收入一路下降，但其净利润却出现过山车式的涨跌。记者梳理其2016年财报中发现，在2016年中，莲花健康获得政府补助3亿元，而2015年仅获得了8000万元，2014年则获得了1.65亿元，政府补贴几乎成为了决定莲花健康盈亏的决定性因素。

　　与此同时，莲花健康的负债率也随着业绩衰退而不断攀升。2011年，莲花健康的资产负债率为71.03%，到2016年，莲花健康总负债已达20.46亿元，资产负债率达到98.56%。而截至2017年6月30日，莲花健康的资产负债率已高达102.12%，时至今日，莲花健康已经资不抵债。

　　记者注意到，莲花健康已经深陷多起借款合同纠纷。2017年半年报显示，莲花健康及其子公司因借款或借款担保陷入的合同纠纷共有7起，涉及金额近3.2亿元。其中，上海浦东发展银行因借款担保合同纠纷控告莲花健康，涉案金额2.2亿元；项城市农村信用社联社因借款合同纠纷控告莲花健康、莲花集团及佳能热电，涉案金额为4300万元。

　　著名经济学家宋清辉指出，莲花健康的“左手倒右手”的行为较为可疑，有可能是为保壳专门而运作。上交所从保护投资者利益的角度出发关注这类事情，目前是否存在其他动机，尚待监管机构的进一步调查。公司处在资不抵债的状态，可能会使上市公司面临退市，甚至出现破产的情况。

　　转型深陷困局

　　10月底，夏建统在微博上曾转发了莲花健康在京东推出的复合调味品。但时至今日，该产品在京东的成交量却不足百次，这似乎也成为了莲花健康转型的一个缩影。

　　莲花健康原名为莲花味精，莲花味精市场占有率 在上世纪90年代曾稳居第一，但在近6年来其营收持续下滑。2015年底，联合睿康集团入主莲花健康宣布转向智慧农业和大健康领域，并将上市公司名称由莲花味精更变为莲花健康。

　　不过，莲花健康的营收仍旧以味精为主，约占其营业收入的65%左右。此外，莲花健康宣布计划募集资金31亿元，除发展上述新业务外，还用于扩大味精产能。但就目前来看，莲花健康正在建设的复合调味品生产线、味精生产设备升级改造等资金均来源于自筹。

　　快消品营销专家路胜贞分析认为，从市场角度讲，莲花味精没有像海天酱油那样通过品牌和渠道实现“两条腿”走路，而是单纯地依赖渠道的惯性维系市场，而海天对市场的培育是立体多角度地进行，最后获取了市场的长久支持，莲花味精因为缺少足够的品牌刺激，则逐渐被消费者遗忘。

　　在今年5月份，上交所就发函问询关于莲花健康的毛利率等问题，莲花味精给予的答复是大规模技术改造、环保治理的大量投入和对外投资的失败，造成资金链断裂，形成全部银行的贷款逾期，截止到目前仍有部分逾期贷款无力偿还。

　　对于其转型的方向，路胜贞认为，莲花健康向智慧农业和大健康领域转型，重点发展保健品、电子商务等项目，但是转型更多停留在概念制造上，根本无法替代原有的味精主营业务。莲花健康的转型，更多有资本运作的动因。目前的市场环境、融资环境不太适合莲花健康设想的实现，加上它的核心服务的平台并没有如期搭建起来，至今业务依然以传统调味品为主营业务。所以转型的效果可能要打折扣。