为普通人玩赚全球红利

　　为普通人玩赚全球红利

　　文 | 刘大伟

　　新时代的普惠金融概念下，中国居民不断增长的财富与财富管理服务覆盖不足的矛盾客观要求财富管理行业创新，而智能投顾正是最为契合的创新前沿。

　　新时代的普惠金融概念下，中国居民不断增长的财富与财富管理服务覆盖不足的矛盾客观要求财富管理行业推陈出新。立足中国居民家庭对资产配置的迫切需求，智能投顾创新模式应运而生。中国式智能投顾行业正在蓬勃发展，机构数量和业务规模不断增长。未来以权益类投资为主的长期资产配置将成为主流，而智能投顾正是最为契合的创新前沿。

　　创新上行

　　2016年，中国居民家庭人均财富已经接近17万元，但中国居民家庭金融资产配置的有效性却较低、多样性不足。具体而言，一是可投资资产中投资性房产比例超高，2015年占比达到71.5%；二是金融资产中存款比例超高，2015年其占比达到45.8%。现有的研究已经表明，我国居民家庭的风险资产市场参与度远低于理论预测。

　　尽管近年来金融资产在我国家庭资产中的占比逐年上升，居民的风险投资意识逐渐加强，但相较于发达国家仍然处于较低水平。2015年我国家庭金融资产占比为12.4%，这一数字相比2011年有所提高，但仍不到法国的一半，约为美国的五分之一。

　　与此同时，专业的财富管理服务却无法触达中低收入阶层人群，在基金业协会的调查中，超过七成基金个人投资者认为需要投资顾问的资产配置建议。然而，一方面专业投资顾问的服务成本较高，中小投资者难以负担；另一方面我国目前的专业投资顾问人数不足，难以充分服务所有投资者。大量中国家庭处于专业财富管理服务覆盖范围之外，其家庭财富则处于非有效的配置状态。

　　从资产配置服务的需求出发，以技术驱动应运而生的创新模式就是智能投顾（又称机器人投顾，Robo-Advisor），这是一种结合人工智能、大数据、云计算等新兴技术以及现代投资组合理论（MPT）的在线投资顾问服务模式。客户的金融需求是智能投顾服务的立足核心，而科技则是为满足客户需求而实现创新的技术保障与支撑的工具，金融与科技二者相辅相成，所构成的演进也就是经济学家周其仁所提的“创新上行”。

　　科技驱动

　　智能投顾基于现代资产投资组合理论，通过投资专家团队的经验和知识形成一套资产配置模型，由代码实现模型，并结合数据挖掘和深度学习算法，在为不同的投资者进行资产配置的同时，不断根据金融市场情况调整模型参数，实现自我升级从而不断优化投资建议和实时应对市场变化。作为金融科技在财富管理领域的创新实践，智能投顾融合科技有效解决了中低净值人群的资产配置困境。

　　这种基于新兴技术的服务模式相较传统方式有三个方面的显著优势。

　　其一，服务成本低，服务效率高。人工智能系统一经开发建立，其所服务的客户群体数量理论上只受服务器计算能力容量限制，增加服务客户数量仅需扩大服务器计算容量，这可以通过简单添加配置就可以实现。故前期的固定投入之外，人工智能服务系统的边际成本接近于零。一方面，通过程序化的系统部分替代传统人力工作可以极大程度上降低整体运营成本；另一方面，人工智能系统响应速度极快，在良好网络和充足运算能力的情况下，几乎可以瞬时响应客户的任何服务需求，即使繁琐的流程也无需客户等待，能够很大程度改善金融服务质量和体验。

　　其二，可以通过海量数据信息分析做出科学决策。人工智能依托大数据技术，将海量信息纳入系统分析和计算的范畴，其数据来源广泛。此外，人工智能利用深度学习算法，还可以对原始数据进行学习和分析，整合大量弱变量综合为强变量，就将许多影响很小但相关的因素统一起来，形成数个对结果有较大影响的判别依据。

　　其三，系统时刻学习升级，能快速应对变化。人工智能系统的学习能力远超人类，金融领域时刻都在发生变化，证券行业的交易行情每秒都不一样，全球经济形式更是分分秒秒都有新事态，这些改变由人工智能系统来进行学习和处理，凭借其强大的运算能力和快速的学习能力，可以实现系统的不断进化，从而快速适应新环境并主动应对变化。

　　以投米RA为例，在具体提供智能投顾服务时，投米RA首先会通过大数据技术描绘客户画像，综合多重数据源信息对客户进行多维度的刻画，由投资者提交、从数据合作机构获取以及在线采集网络足迹等方式，由投资者年龄、收入、净资产、投资经验、投资目标等多个因素实现对客户的投资风险偏好、风险承受能力和投资目的期望准确定位，得到相应的量化指标。根据客户个性化的风险承受能力和风险偏好，投米RA提供9个不同风险的投资策略模板，即RA组合。RA组合投资的标的资产是由宜信财富投米RA的海外资产配置团队，从300多支全球 ETF 中，根据现代资产组合理论精选出10支跨类别、关联性弱的投资产品，覆盖全球发达国家和活力发展中国家的股票、债券，美国房地产和全球黄金等。这些投资产品关联性低、跨国别跨地域，所组成的组合在市场风险高时对冲风险，也能在长期时间段内获得稳健收益。依据现代资产组合理论，投米RA的后台量化算法会给用户提供符合其需求的最优资产配置组合，实现在投资者风险承受能力之内达到最大的收益水平。

　　通过应用创新科技、现代投资理论，结合专家团队的丰富经验和专业知识，投米RA在上线一年间实现了海外RA组合获得2.55%~11.48%的稳健收益。尽管受到国际资本市场剧烈波动的影响，仍然有99.6%投米RA的在投客户取得正收益，通过资产配置实现资产损失的风险在可控范围内。

　　百舸争流

　　自2008年起，美国Betterment、Wealthfront、FutureAdvisor等第一批智能投顾公司相继成立。随着人工智能，大数据分析等技术的发展，智能投顾在2015年突然呈现爆发式增长态势。到2017年，Betterment的资产管理规模已经超过70亿美元，Wealtfront的资产管理规模则超过80亿美元。随后，美国的传统金融机构亦纷纷成立智能投顾部门，或通过收购创业公司，涉足智能投顾领域。2015年5月，Charles Schwab上线智能投资组合服务后，不到三个月时间吸引24亿美元投资，以及3.3万多名客户，目前该项服务资产管理规模超过70亿美元；2015年8月，全球最大的资产管理公司黑石收购了智能投顾公司FutureAdvisor，次年三月，高盛收购线上退休账户理财平台HonestDollar。美国最大券商之一嘉信理财（CharlesSchwab）也推出自己的智能投顾工具——嘉信智能平台，此外先锋基金（Vanguard）、 蒙特利尔银行（BankOf Montreal）和TD Ameritrade都在积极布局。

　　随着我国居民家庭财富稳步增长，中产阶级日益扩大，财富管理市场空间巨大，但投资渠道稀缺，经过一轮P2P市场的洗礼，互联网理财开始广泛被接受并且流行，同时大众的风险意识也有所提高，年轻一代对互联网财富管理更加认同。在这个背景下，2014年年底，智能投顾概念开始引入我国，随后大量的科技创业企业开始出现，2015年下半年以后，传统金融机构也大力布局智能投顾方向。

　　着眼未来，财富管理行业正在经历两个非常明显的、深刻的变化。首先是在单一产品投资到资产配置的转变过程中，资产组合正在由固定收益类主导向权益类投资转变。在美国，投资者资产组合当中大部分都是权益类投资，只有一小部分是固收类的产品。所以未来五到十年，中国财富管理行业，由固收类为主体到权益类占主体将会发生一个根本性的转变。其次是伴随着由固收到权益类转变的过程中，理财行为也应当由短线投资向长期投资转变。国内的炒房、炒股这样的短线行为、投机行为必将越来越少。头部的财富管理机构一定要通过客户的教育，让投资者养成长期投资的习惯。真正创造价值、穿越牛熊周期的投资方式，无疑是长线的。

　　走进新的十年，资产配置应该是关键词。中产阶层、大众富裕阶层需要资产配置服务。但传统方式不能带给他们这种必需的服务。那么，如何将资产配置这一理念在更广泛的人群中践行，而且以简单的方式让人易于实现呢？借助于互联网技术和机器算法，智能投顾把以前只对高净值客户的资产配置服务，以极低的成本，快速、大范围地推广给广大投资者。中国式智能投顾将会成为创新前沿，而它最大的价值就在于让人数众多的中产阶层也能够享受到以往高净值人群专属的全球资产配置红利。

　　（作者系宜信公司高级副总裁）