浙江龙盛：染料时局掌控者 强烈推荐评级

　　报告摘要：

　　浙江龙盛对于全国染料市场具有定价权。

　　公司16年染料总产量占全国总产量的1/4，且分散染料产量稳居全国首位，强大的产能为公司掌控定价权奠定了坚实的基础；公司掌握有丰富而强大的专利体系，其中的ZL99104177.1为分散染料核心专利，对同行形成有力制约，进一步增强了公司的行业控制力。

　　十万吨染料技改项目引领行业升级大潮。

　　技改项目使得公司在上虞经济技术开发区的商品染料产能环评指标达到24.3万吨，为后续产能扩张留下了充足的空间。

　　技改后生产效率和环保效果在同行中一骑绝尘，且商品染料的产品品种更为齐全合理。

　　中间体板块未来将成为公司在染料行业的调控之手。

　　公司大力布局中间体，生产技术先进，板块利润贡献度逐渐提高。

　　4万吨中间体规划项目将使得公司从H酸和对位酯的需求方变为供应方，直接影响行业生产成本。

　　纺服行业下行态势出现拐点提供良好外部环境。

　　二胎因素、消费升级等纺服行业的利好因素具有持续性，纺服行业景气度有望实现趋势性回升。

　　16年印染布产量增速达到4.7%，为5年以来的首次正增长。17年上半进一步上升到6.5%。印染企业产销两旺直接带动染料消费量提升。

　　房地产预计将为公司提供丰厚收益。受益于良好的拿地时机以及低廉的融资成本，公司目前在手的三大地产项目的净增价值预计高达60亿元。

　　盈利预测及投资评级。预计公司17-19年EPS为0.79、0.99和1.13元，对应PE为14、11和10倍，给予公司17年16倍PE估值，叠加地产项目净增加额，对应目标价14.55元,维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示。主营产品价格大幅波动；新产能及房地产施工进度不及预期；非流通股上市。