股转监事长邓映翎：已就新三板改革方案大量调研
11月22日，全国股转公司监事长邓映翎在广州一场论坛上表示，新三板交易机制方式、分层方案以及三类股东问题已经得到了管理层的统一认识，新三板的春天正在来临。
周三，三板做市指数大跌，盘中下探到994点，仍在基准值以下。一家大型券商新三板业务负责人对第一财经表示，“监管对下一步改革措施的市场调研正在密集进行，但差异化政策何时出台还没有明确预期。”
有分析认为，即使未来新三板政策红利落地，也不会“普降甘霖”，差异化制度安排将只针对创新层甚至精选层的优质公司。企业不应该抱有炒作的心态，还是要踏踏实实做好主业和规范工作。
“新三板的春天来了”
周三，邓映翎在广州一场论坛上表示，新三板交易机制方式、分层方案以及三类股东问题已经得到了管理层的统一认识，新三板的春天正在来临。
他透露，股转公司已经就新三板进一步改革方案做了大量调研，提交给监管层进行决定。非连续竞价交易，创新层标准向下调整等措施都是可以考虑的。
新三板从2013年扩容到全国以来取得了迅速发展，截至目前，新三板挂牌企业达到11651家，已经成为全球挂牌企业数量最大的资本市场。今年以来，新三板已经为挂牌的中小微企业实现股权融资超过1000亿元，同时退市企业达550余家，建设了能进能退、良性循环的资本市场。
不过，今年以来，新三板制度改革步伐陷入停滞。三板做市指数从四月开始持续下行，上周一跌破1000点基准点，本周三盘中最低跌至994点。同时，做市成交量逐步萎缩，目前1400多家做市企业日成交总额只有约1亿元。
多位券商新三板分析对记者表示，做市指数跌破基准值的深层次原因是市场制度建设明显放缓，市场信心和市场氛围陷入低谷。
目前，新三板的多项改革措施出现“烂尾”，去年6月创新层推出后，配套差异化制度至今没有落地。私募做市在去年底完成验收后，如今也没有下文。此外，在相关政策文件中提及的竞价交易、放开定增对象35人限制等改革措施均被搁置。
11月16日，证监会副主席李超在北京表示，下一步将按照全国金融工作会议深化资本市场的改革要求，进一步深化新三板市场改革，推进市场精细化分层，研究差异化的发行、交易、信息披露和监管制度安排。
一家大型券商新三板业务负责人对第一财经表示，“监管对下一步改革措施的市场调研正在密集进行，但差异化政策何时出台还没有明确预期。”
他认为，主板市场对新经济、新技术、新业态公司扶持力度不够，传统主板市场在制度设计方面没有实现与时俱进，来适应新的科技革命，而新三板在此方面有独到的优势，其发展是必要的，并且需要在控制风险的前提下有序地发展。
多项制度值得期待
邓映翎在周三的演讲中指出，“今年最突出的问题在于流动性低迷，流动性措施是连贯的，不能单点解决。流动性与交易机制、分层制度和三类股东三大因素息息相关。”
他表示，新三板可以考虑采用不连续竞价交易，一方面改变目前不够公平的、高效的交易方式，同时也与上证所、深交所的连续竞价交易形成差异化。
关于新三板分层机制，邓映翎指出，分层是为了给不同类型的挂牌公司提供差异化服务，但是随着两年运行也发现一些问题。首先是创新层不够稳定，首届创新层公司中有320家今年被剔除，新晋创新层公司多达700多家，高淘汰率反映出创新层不够稳定，不利于投资者进行判断。
其次，创新层现有三套标准与服务中小微企业的定位有所偏差。其中，首套盈利性指标年均2000万元净利润已经超过创业板标准，对小微企业要求过高，需要下调。第二套成长性指标设置4000万元营收和年均50%增幅，也不尽合理，容易造成业绩不稳定。创新层指标还需要继续完善以服务好成长型、创新型企业。
“基本的创新层都没做好，上面再去分层很难，因此细化分层制度我们要进行认真研究。”邓映翎表示。
三类股东也是新三板市场面临的一大症结。三类股东是指契约型私募、资管计划、信托计划，是金融机构基于项目设立的投资产品，虽然目前含三类股东的新三板IPO审核仍处于停滞状态。
邓映翎对对三类股东表达了肯定的态度，他表示，“三类股东数量虽少，但是投出了最好的公司，却在IPO时就面临了巨大问题。如果三类股东都不认可，那么什么机构可以被认可？”
据股转公司统计，三类股东占新三板全部机构投资者比例约8%，但投出了788家创新层公司和1117家基础层公司，这些基础层公司的平均利润也高达1776万。
汉理资本董事长钱学锋对第一财经表示，如果新三板市场持续低迷、流动性不足，新三板企业转板时三类股东问题始终成为阻碍，这会持续伤害新三板的形象、企业家的信心和投资者的信心。
前述券商人士建议，新三板公司不应该因为含三类股东就停止申报IPO，只要三类股东积压的企业越多，解决问题的时间窗口就会越近。
不过，他也指出，即使未来新三板政策红利落地，也不会降落到每一家企业，差异化制度安排将只会针对创新层甚至精选层的优质公司。市场不应该有炒作的心态天天呼吁政策降临，企业还是应当踏踏实实做好主业和规范工作。
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