360回归:优质企业获监管部门支持

　　360回归：优质企业获监管部门支持

　　中国上市公司舆情中心 陈矿然

　　去年7月，360正式从美国纽交所退市后，其回归A股的动向就一直广受市场关注。11月2日，沪市上市公司江南嘉捷电梯股份有限公司的一则重大重组公告将谜底揭开，奇虎360将作价504亿元借壳该公司重组上市。借壳方案分为两部分，一是江南嘉捷将嘉捷机电9.71%的股权转让给360全体股东，与其拥有的360股权的等值部分进行置换；二是剩余部分由江南嘉捷以发行股份的方式自360全体股东处购买。本次交易完成后，江南嘉捷的公司实控人将变更为周鸿祎。

　　A股360与美股360

　　根据江南嘉捷的重组披露显示，360在从美股退市以后曾对原有业务进行调整，因而此次登陆A股的360主体在业务上与原360主体有所区别。

　　A股的360上市主体保留了奇虎科技、奇虎360科技、奇虎测腾等涉足互联网安全技术、网络安全产品的公司，而奇信健控、奇信富控、奇信智控、奇信欧控、北京良医、奇步天下等非互联网安全业务则剔除在上市公司体系之外。观察发现，这部分剔除在上市主体之外的业务，大部分是一些业务规模较小，经营业绩较差的企业，上市的主体都是与互联网安全相关的，能带来较高现金流的业务。

　　据悉，为顺利完成此次借壳，360做出了3年扣非净利润合计不低于89亿元的业绩承诺。公告显示，360承诺2017年度、2018 年度和2019年度预测实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22亿元、29亿元和38亿元。不过从公司2014年到2017年上半年的经营业绩来看，360业务的营业收入分别为78.2亿元、93.6亿元、99亿元和52.9亿元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为5.3亿元、10.7亿元、7.4亿元和10亿元，整体的营收增速处于放缓的态势，因而公司要完成未来三年89亿的业绩承诺，还是面临不小的压力。

　　概念股异军突起

　　11月7日，江南嘉捷毫无悬念地以一字板涨停收官。此前，中金公司曾对360回归A股后的市值做过预测，他们给出3800亿的高估值，远超360当年93亿美元的私有化价格，更是超过了其此次借壳江南嘉捷上市时504亿元的价格。

　　A股市场中除了江南嘉捷外，众多与360回归相关的概念股这些天在市场上也有不俗的表现，这其中主要分为两大类，一类是在360私有化阶段参股的公司，如天业股份、中信国安、广电传媒、雅克科技、炬华科技等；另一类是与互联网信息安全概念相关的上市公司，如启明星辰、绿盟科技、美亚柏科等。以360概念龙头天业股份为例，其通过控股子公司深圳天盈汇鑫投资中心，斥资8971.4万美元参与360私有化，从江南嘉捷复牌至11月9日收盘，涨幅已接近45%。

　　监管部门鼓励优质资产回国

　　那么360的回归是否真的意味着我国对中概股回归的政策闸口已充分打开了呢？从市场大部分声音来看，情况并非如此。

　　11月3日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上回应360借壳江南嘉捷方案时称，证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。

　　从高莉的回应中透露，尽管政策面上，监管部门确实对中资企业回归A股表示支持，但在标的质地上还是做了严格区分，大力支持的是优质境外上市企业的回归，并非针对所有的中概股公司。

　　媒体记者日前对上交所理事长吴清的采访中，也透露除了类似的信号。吴清表示，上交所将在充分发挥蓝筹股市场优势的基础上，致力于开展新蓝筹行动，挖掘更多代表传统产业转型升级和新经济的优质企业登陆上交所融资，打造上交所的“新经济、新主板”。独立财经撰稿人皮海洲认为，虽然对于奇虎360的借壳上市，证监会有望开启绿灯，但证监会也只是为中概股回归A股借壳上市打开了一扇门缝而已。

　　从估值角度来看，A股公司的估值明显高于海外市场的同类公司，因而很难避免一些公司通过跨市场的价差来进行套利，监管部门此次对资产的质地提出明确的要求，实则是在敞开回归大门的同时，设立了更高的门槛，过滤掉一些单纯为谋利而回归的企业。