标普美国首席经济学家: 美联储带领美元进入平稳期
标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino： 美联储将带领美元进入平稳期 低通胀和政策风险显现
特派记者 张涵 纽约报道
上周，美国总统特朗普正式宣布提名新一届美联储主席的同一日， 众议院共和党公布了数十年来最全面的税改议案“减税与就业法案”。 在美国大选一周年之际，这位“非传统”总统对美国经济领域的影响愈发显现。
不管是税改还是美联储的人员调整，都可谓是美国经济领域多年来罕见的重大事件。
在上周美联储新主席鲍威尔（Jerome Powell）获得提名之后，美联储“三号人物”、 纽约联储主席杜德利（William Dudley）也传出宣布退休的消息。也就是说，继前副主席费沙（Stanley Fischer）在上个月中旬正式离开后，有“三巨头”之称的美联储主席、副主席和纽约联储主席将在相当短的时间内悉数换人。
11月5日，在纽约举办的全美华人金融论坛期间，包括富国银行首席经济学家John Silvia在内的多名主流经济学家均表示，美国经济复苏的整体趋势和美联储持续缓慢加息的路径仍然得到了基本的确认；但联储即将面对的，仍然是过低的通胀水平以及金融市场过热的风险。
在耶伦任内平和开启加息和缩表之路后，全球最重要的中央银行将迎来一个全新的领导层和全新的阶段，未来美联储动向、美元和美债的走势仍然是全球经济的指向标。
“整体来看，我们认为美联储未来加息路径比较平和，目前美国衰退的可能性很小，但通胀水平持续低迷和特朗普政府的政策风险仍然值得警惕。”标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino在接受21世纪经济报道记者专访时表示。
美元平稳 美债仍然是“避险天堂”
《21世纪》：上周公布了新的美联储主席人选，之后纽约联储主席杜德利也爆出要辞职。这轮最新的人事变化预示美联储政策会有什么变化？
Beth Ann Bovino：我们认为美联储新主席鲍威尔的货币政策相对比较温和，因此我们判断短期内美联储仍然会按照既定路线进行。但值得关注的是整个美联储委员会的人员任命问题，在鲍威尔之外，三巨头还有另外两位需要确认，同时委员会仍然有其他空缺。目前来看，实际上是新联储整体的构成将对决策有影响。
《21世纪》：目前十二月加息基本已经确定，你怎么看2018年的加息进程？
Beth Ann Bovino：作为标普美国首席经济学家，事实上我们一直在强调通缩的风险，我们认为在通胀低迷的情况下，过快加息可能导致经济衰退。在上周的联储11月会议之前，我们都预测十二月不会加息，但因为会议透露出的倾向太过明显，我们才转变了看法。对于明年，出于通胀的考虑，我们认为加息次数为2-3次，3次更有可能。
《21世纪》：事实上市场上有很多声音认为是4次，为什么你认为是3次？通胀低迷的情况下联储加息的原因是什么？
Beth Ann Bovino：我们认为通胀是很重要的因素，而加息过快会大范围影响经济，如果我是美联储官员可能会再等下通胀表现。但是目前加息的逻辑也非常明确，耶伦此前有几次提出，这种宏观背景可能让投资者增加风险，暗示了目前资本市场的过热风险。
《21世纪》：与一些经济学家不同，你对美元走势的判断是温和或增强。能不能解释一下？
Beth Ann Bovino：在前半年下跌之后，最近几个月美元有所回升，一个非常显著的原因是全球其他地方不确定性增加，包括加泰罗尼亚公投、英国脱欧等等。我们对美国及其主要贸易伙伴研究之后发现，美元应该处在越来越稳定的态势。一个原因是美联储加息速度应该比其他地区快；另外一个原因是全球的不确定性仍然很高，美元资产目前来看还是最安全的。整体来说，我们没有看到美元大幅度增长的迹象，也未看到暴跌的可能。
《21世纪》：目前美债收益率是2.34，而你预计到2018年末将是2.75。回看历史数据，我们发现，即便美联储加息和缩表，这个数字仍然比金融危机之前低很多。你怎么看？
Beth Ann Bovino：耶伦已经明确表示，美联储正在资产负债表正常化的过程中，但他们提到的这个“正常化”，要到2023至2024年才有，而且美联储的资产负债仍然不会是危机前的1万亿美元，而是至少2万亿美元。那么这样的力度必然将影响美债。
另外一方面，美债目前还是全球最安全的资产。在过去几个月中，我们就发现了这个规律，在发生包括欧洲政治风险在内的波动时，全球资金仍然会跑到美国。即便是美国国债相关的资产出现问题，比如发生2012年美国政府债务上限危机的时候，资产仍然到了美国国债这里。那么这种动作自然会推低收益率。我认为这种模式在近期还不会有改变。
政策失误为最大风险
《21世纪》：今年以来，你发布了很多报告，提醒包括医改、债务等问题的风险。那你对美国未来经济的预测怎样？
Beth Ann Bovino：我们认为目前是美国经济非常乐观的一段时间，标普判断美国经济衰退的概率非常小，不足20%。但是，仍然存在几个主要的风险。首先，政策失误是一个很大的顾虑，税改失误、债务问题、政府关门仍然是有可能的。这些都会放缓经济增长。第二，特朗普政府的贸易保护主义政策确实可能对美国经济产生问题。第三是刚才一直提到的低通胀，我们认为这个值得担忧和警惕。
《21世纪》：你说贸易政策是大失误？
Beth Ann Bovino：在讨论贸易对美国的影响前，有一点要澄清，那就是美国大部分经济是内在支撑。但我们不得不看到，目前贸易政策很明显地从广泛的多边变为了双边，这也是美国长期的策略，因此这方面风险应该在减少。
《21世纪》：距离大选已经一周年，怎么评价特朗普这10个月的表现？
Beth Ann Bovino：我只能说，需要考察税改的情况，美国当然需要税改，但31年来没有人做到。目前共和党内部的分歧已经很大。
（编辑：赵海建）
责任编辑：韩佳鹏
