美联储缩表太可怕？或许只是耸人听闻

　　美联储缩表太可怕？或许只是耸人听闻

　　北京时间周四(9月21日)凌晨02:00，美联储将公布9月利率决定及政策声明。目前市场普遍预计美联储可能宣布启动长达数年的缩表计划，并可能就今年是否再一次加息提供一些线索。

　　通常情况下，美联储政策的变动往往会影响市场的走向，这也是投资者格外关注美联储政策会议的原因。不过，嘉信理财的首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop指出，投资者这次可以不用太担心。

　　Kleintop之所以这样说，是因为在他看来，全球股市上涨背后的真正推动力是企业盈利增长而非央行政策，因此虽然美联储很可能将开始缩减资产负债表，但投资者无需为此过分担忧。

　　目前美联储的资产规模维持在约4.5万亿美元的水平，这些资产是该央行在金融危机过后通过其资产购买计划而积累起来的。这种激进的资产购买措施是美联储“量化宽松”计划的核心内容，旨在压低长期利率、加强投资者对风险资产的投资兴趣、促进投资和提振经济。

　　2014年，美联储终止了债券购买计划，但继续将来自于到期债券的收入进行再投资以防止资产负债表收缩。2015年12月，美联储开始上调利率，至今该央行已经启动了四次加息。

　　根据纽约联邦储备银行列出的计划表，美联储可能从今年10月份开始，每月将缩减60亿美元的美国国债和40亿美元的抵押贷款债券。

　　除此之外的美国国债和抵押贷款债券仍将进行再投资。一年内，缩表规模将逐季度增加。一年后，美联储将允许至多300亿美元美国国债和200亿美元抵押贷款债券到期，而不进行再投资。

　　在美联储政策逐步收紧之际，美国股市依旧屡创新高，这令许多投资者担心美联储开始缩减资产负债表后股市将承压下行。

　　对此，Kleintop认同美联储的量化宽松计划对股市起到了提振作用的观点，但他同时也指出，这种关系大约一年前已经结束了，因为企业盈利成了股市上涨的新动力，美联储的资产负债表增速则已陷入停滞。

　　“这种背离现象表明，支撑股市上涨的很可能是企业盈利的增长而并非美联储的宽松政策，”Kleintop在一份报告中写道。

　　与此同时，他还补充说不仅美股的上涨受到了企业盈利增长的支撑，在日本和欧洲也同样如此。他表示：“自金融危机结束以来，企业盈利的增长在很大程度上都独立于央行行动之外。”

　　因此，他认为投资者不必太担心美联储缩表或欧洲央行逐步撤回宽松措施的前景。

　　另外，Kleintop还对那些预计日本股市将会得到该国央行的持续支撑并因此而看好日本市场的投资者发出警告。他称：“事实很简单，央行资产负债表与股市之间的联系就像是皇帝的新衣那样：其实什么都没有。”